2023最建议买12还是13（2024最建议买12还是13）

作者：江财九银票据研究院 肖小和、李紫薇

一、江西社融基本情况分析

面对错综复杂的国内外形势，江西省经济回升向好，2023年全省地区生产总值达到32200亿元，按不变价格计算，同比增长4.1%，占全国GDP比重为2.6%。社会融资规模增量9,354亿元，占全国比重为2.6%；新增人民币贷款5,223亿元，占全国比重2.4%；新增外币贷款23亿元，占比-1.0%；委托贷款增量28亿元，占比14.1%；信托贷款增量-73亿元，占比-4.6%；未贴现银行承兑汇票增量338亿元，占比-19.0%；企业债券增量1,192亿元，占比7.3%；政府债券增量1,844亿元，占比1.9%；非金融企业境内股票融资增量165亿元，占比2.1%。截止2023年12月末，江西金融机构本外币各项贷款余额为58,049亿元，各项存款余额为58,038亿元，存贷比高达100.0%，高出全国存贷比数额16.4%。2023年江西社融、委托贷款、企业债券增量全国占比高于GDP，尤其是在存款资金来源不足，即存贷比高出全国16个百分点的情况下，仍然积极支持信贷投放，促进经济高质量发展，可见江西金融支持经济发展力度空前。

在社融增速方面，2023年江西社融同比增速略高于广东、浙江二省，主要体现在债券融资的拉动上，社融占GDP比重达29%，高于全国和广东占比。2023年江西企业债券增量达到1,192亿元，同比增长50.3%，远高于浙江（15.4%）、广东（-125.2%）以及全国平均水平（-20.9%）；政府债券增量1,844亿元，与2022年基本持平。然而，在本外币贷款、股票融资、未贴现银行承兑汇票、委托贷款、信托贷款方面均出现了不同程度的负增长。值得注意的是，2023年江西票据承兑量6,327.6亿元，同比增长22.2%，结合未贴现银行承兑汇票增量同比下降212.3%，表明2023年江西贴现融资增加，票据支持实体经济能力得到进一步提升。

二、关于江西金融发展的建议

通过比较分析江西社融数据可知，江西金融资源投入尚有空间，建议江西适度加大金融资源投入并提高使用效率，尤其要继续加大资本市场和票据市场支持力度。基于此，本文提出以下几点思考。

1. 大力推动“映山红行动”，扩大股票市场融资总量

为贯彻高质量发展理念，2018年，江西省委、省政府战略性地提出实施企业上市“映山红行动”。2019年3月，江西地方金融监督管理局发布《深入推进企业上市“映山红行动”工作方案》，提出实施重点产业龙头企业上市培优计划、企业上市区域协同发展计划、规上企业股改培育计划、省属国有企业上市促进计划、上市公司再出发计划、私募股权基金精准推进计划、贫困地区IPO绿色通道超车计划七大重点任务，以推动更多企业改制上市、再融资、并购重组及创新发展。“映山红行动”实施以来，江西上市企业数量实现了快速增长，尤其是注册制改革以来，江西资本市场发展全面提速，新科技产业占比持续提高，服务实体成效显著。在“映山红行动”实施的5年多时间里，江西新增A股上市公司数量超过去25年，已实现A股上市公司设区市全覆盖。根据证监会江西监管局数据显示，截至2023年12月，江西公司数量达到88户，主要分布在南昌、赣州等地，分别为33户、13户。2023年以来，证监会稳步推进全市场注册制改革，加强基金行业制度体系建设，完善证券公司及上市公司监管制度体系，以及资本市场制度建设。然而，受国内复苏预期转弱及海外流动性冲击影响，叠加资金面偏紧因素，2023年中国股票市场整体表现欠佳。2023年，非金融企业境内股票融资增量仅为7,931亿元，同比下降32.6%，其中，江西股票融资增量仅有165亿元，降幅达到40.0%，降幅分别较浙江、广东高出38.9、5.5个百分点。江西股票融资增量全国占比仅2.1%，与GDP占比基本持平，股票市场发展力度仍需进一步提升，需持续推动“映山红行动”，通过IPO、资管、公募、私募、并购、投资、再融资等方式扩大股票市场融资总量，打造具有区域特色、有竞争力的资本市场板块。

2. 持续扩大政府债与企业债券发行比例

债券市场是资本市场的又一重要组成部分，在优化资源配置、实现宏观调控、拓宽企业投融资渠道等方面具有重要作用。2023年以来，相关部门相关下发《关于金融支持住房租赁市场发展的意见》《推动科技创新公司债券高质量发展工作方案》《科技创新公司债券上市规则指引》《国家发展改革委等部门关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》等文件，旨在推动住房租赁企业、科技创新公司、民营企业债券发展，完善债市体制机制，推动债券市场统一监管。在稳健货币政策总基调下，2023年我国债券一级市场平稳运行，二级市场交易持续活跃，全年债券融资增量达到112,275亿元，同比增长22.4%；江西债券增量3036亿元，同比增长16.6%。从2023年江西新增债券融资数据来看，江西债券市场发展整体情况较为良好，其中，新增政府债券1,844亿元，同比增长0.6%，新增企业债券1,192亿元，增幅达到50.3%，高于浙江35.9个百分点。债券市场发达程度与金融市场发展程度紧密相关，需进一步扩大债券市场规模，提高企业债券与政府之间的发行比例，加快地方债、专项债发展，以进一步促进资本市场繁荣发展。

3. 尽快加大普惠金融和绿色金融试点推进力度

中央金融工作会议首次提出要“加快建设金融强国”，并指出要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。推动江西经济发展，需重点做好绿色金融、普惠金融文章。

构建普惠金融发展长效机制是促进实现共同富裕的重要抓手。一直以来，党中央、国务院高度重视普惠金融工作，出台了一系列战略规划和政策措施促进普惠金融发展。截至2023年末，银行业金融机构普惠型小微企业贷款余额为29.4万亿元，同比增长23.5%，占本外币贷款比重的12.1%。其中，江西普惠小微企业贷款余额8,550亿元，同比增长21.10%，占本外币贷款比重达14.7％，高于全国普惠小微企业贷款占比2.6个百分点；占全国普惠小微企业贷款余额比重为2.9%，高于GDP占比0.3个百分点。发展普惠金融是实现共同富裕的重要环节，吉安市、赣州市作为江西普惠金融改革试点，需进一步加速健全普惠金融服务体系，增强小微、“三农”企业融资可得性，提升中小微、“三农”企业融资通畅性，疏通经济循环“毛细血管”。

提升绿色金融服务能力是助推绿色低碳转型的重要渠道。当前，绿色金融正在全球范围内蓬勃发展，成为国际金融体系发展的重要趋势。我国绿色金融也取得了快速发展，2023年末，我国本外币绿色贷款余额30.1万亿元，同比增长36.5%，占本外币贷款余额比重达到了12.4％。江西是全国绿色金融试点省份，近年来一直致力于拖动绿色金融改革创新，不断丰富绿色金融产品体系及业务品种，强有力地支持了江西绿色产业发展。截至2023年底，江西绿色贷款余额7,717亿元，同比增长42.0%,占本外币贷款比重达13.3％，高于全国绿色贷款0.9个百分点；占全国绿色贷款比重2.6%，与GDP占比基本持平，可进一步积极推动江西绿色金融发展，加快绿色金融向纵深推进，增强绿色金融发展支持力度，探索金融支持“双碳”目标新途径。

4. 继续加强票据业务发展

2022年，江西规模以上中小工业企业营收3.6万亿元，应收账款3,544亿元，占流动资产28.1%。票据是一种普惠性金融工具，其准入门槛较低，融资手续便捷，融资成本低，流动性强，具有法律保障，是实体经济最便利、最经济、最好的金融工具，对于解决实体经济短期资金问题，便利企业支付需要具有重要意义，尤其是通过供应链票据融资和应收账款票据化等方式，能够有效缓解中小微企业资金困境。一方面，在供应链金融场景下，使用票据支付结算，可以锁定帐期，有效串联供应链企业，带动优质企业信用传递，通过票据轧清供应链上下游企业应收、应付账款，实现应收账款票据化，能够有效化呆滞的账面资金为票据信用资金，缓解企业资金困境，加速企业生产运营，促进实体经济发展；另一方面，票据覆盖面广，企业可获得性强，能更好地覆盖中小微及普惠企业和绿色金融，促进企业资金融通，是企业重要的短期融资工具。

票据承兑业务作为一项重要的表外业务，在缓和江西资金短缺矛盾、支持中小企业发展方面发挥着重要的作用。江西财经大学九银票据研究院、江西金融学会票据专业委员会成立以来，通过业务宣传、文件解读、培训、论坛、征文等形式积极推动江西票据业务发展。在多方共同推动下，江西票据业务取得了快速发展。2019年，江西票据承兑发生额2,824亿，2023年6,328亿，年均增速达到了20.7%；票据贴现发生额由2019年的2,289亿元增长到2023年的5,998亿元，年均增速27.0%。

尽管如此，我们必须意识到，当前江西票据业务发展仍然呈现出总量不足的现象，2023年江西票据承兑发生额占票据市场承兑发生额比重仅有2.0%，贴现发生额占比2.5%。而广东票据承兑发生额达到了39,941亿元，占全市场比重的12.7%，票据贴现发生额34,985亿元，占比14.7%；浙江票据承兑发生额34,985亿元，占比13.2%，票据贴现发生额30,289亿元，占比12.7%。2023年江西票据承兑发生额占比分别低于广东、浙江10.7个百分点、11.2个百分点，低于GDP占比2.6%的比例；票据贴现发生额占比分别低于广东、浙江12.2个百分点、10.2个百分点，反映出江西票据业务总量水平有待提高。

2023年江西票据承兑发生额占GDP比重为19.6%，票据贴现发生额占GDP比重为18.6%，而广东银票承兑发生额占广东GDP比重为29.4%，票据贴现占比为25.8%；浙江银票承兑发生额占浙江GDP比重为42.4%，票据贴现占比为36.7%。2023年江西银票承兑发生额占GDP之比分别低于广东、浙江9.8个百分点、22.8个百分点；票据贴现发生额占GDP之比分别低于广东、浙江7.2个百分点、18.1个百分点，表明江西票据业务与GDP发展匹配程度不及广东、浙江两省。如果江西承兑发生额占GDP之比达到浙江水平，江西可增加7,342亿承兑量；按照30%保证金测算，可带来2,202亿保证金存款；按照承兑发生额60%余额测算，将增加4,405亿承兑余额，带来1,321亿存款余额。如果江西贴现发生额占GDP之比达到浙江水平，江西可增加5.828亿贴现量；按照贴现发生额20%测算，将会增加1,166亿贴现余额。由此可见，江西票据业务发展有待加强，需进一步发挥票据服务实体经济优势，综合运用票据承兑以及供应链票据等创新产品，发挥票据服务五篇文章作用，缓解企业资金问题，助推区域经济高质量发展。

（本文仅代表作者个人观点）