Outlook 2024丨独家专访富兰克林邓普顿亚太区总监Tariq Ahmad：看好固定收益市场，投资者应在中国积极寻找机会

（原标题：Outlook 2024丨独家专访富兰克林邓普顿亚太区总监Tariq Ahmad：看好固定收益市场，投资者应在中国积极寻找机会）

21世纪经济报道记者何柳颖 香港报道

迈入2024年，市场普遍预期美联储以及欧洲央行的货币政策将趋向宽松，在此背景下，投资者应选择哪些市场？哪些产品？

围绕这些问题，富兰克林邓普顿亚太区总监Tariq Ahmad在香港亚洲金融论坛（AFF）举办期间接受了21世纪经济报道记者的专访。在采访中，Tariq Ahmad多次强调固定收益资产具备吸引力。 

“从历史上看，（在同样的周期中）全球固定收益市场的各个细分板块都表现得很出色，股市也一样。我认为这些都是不错的投资机会，但需要有所选择。此外，我认为另类资产配置的趋势也将继续。”Tariq Ahmad表示。他强调，目前在市场中必须有所选择，建议采取自下而上的投资方法，即注重个别公司的表现而非市场整体趋势。

近年来，新兴市场的崛起吸引了全球投资者的注意力。Tariq Ahmad认为中国、印度市场都值得关注。具体到中国，Tariq Ahmad表示，“我们仍然对中国保持积极态度。我们是长期投资者，考虑的是周期和宏观因素，并以长远眼光看待世界。从结构上讲，在当前这个关键时刻，做多中国非常有力。中国的市场规模亦不容忽视，如果削减对中国的投资，将会错失重要的收益机会。”

富兰克林邓普顿基金集团（Franklin Templeton）创办于1947年，总部位于美国加州，是全球最大的资产管理公司之一，客户遍布160多个国家。根据官方数据，截至2020年底，富兰克林邓普顿资产管理规模达到1.5万亿美元。 

看好固定收益市场

《21世纪》：目前全球资本环境形势错综复杂，你认为投资者的需求和投资偏好有所变化吗？

Tariq Ahmad：让我从基本背景开始讲起，去年利率非常高，在最后一个季度，政策利率趋于宽松。今年来看，货币政策相对宽松。但总有些风险一如既往地存在，我们仍然面临地缘政治风险，今年也有许多国家举行选举，我们需要对全球范围内的地缘政治事件保持警觉。 

但我认为如今的金融市场环境，时机已经非常成熟。考虑到目前所处的周期，我认为公开市场的固定收益资产非常具有吸引力，原因很简单，货币政策从紧缩转向宽松，这是人们预期的，也是人们会看到的。

从历史上看，（在同样的周期中）全球固定收益市场的各个细分板块都表现得很出色，股市也一样。我认为这些都是不错的投资机会，但需要有所选择，比如去年“科技七巨头”就表现出色。目前很多公司的资产负债表非常健康，公司表现应该也相当不错。此外，我认为另类资产配置的趋势也将继续。

整体风险环境看起来很复杂，但我认为这其实是一个更适合进入的市场。这会是一个风险较高的环境，但值得我们积极面对。“风险较高”的意思是，投资者应该考虑将资金（主动）配置到市场，而非被动地投资。

如果观察一下全球资金流动数据，你就会发现去年有大量的安全投资转移。我认为现在是时候将资金从货币市场转出，因为当前货币市场的收益率水平不再那么有吸引力。因为伴随美联储降息，利率会降低。人们可能会愿意承担固定收益资产、股票和其他资产类别的购买风险。

《21世纪》：美联储和欧洲央行的货币政策吸引着所有市场的关注，我们也在讨论美国最终能否实现软着陆，请问这对富兰克林邓普顿亚洲客户的投资偏好以及投资策略有哪些影响？

Tariq Ahmad：我认为，在货币政策转向宽松的背景下，美国应该会在今年实现经济软着陆。

我们目前认为将资金投入到固定收益资产是明智的选择。如果我们回顾过去三十年，就会发现，在货币政策紧缩转向宽松的过程中，固定收益市场的表现（通常）十分出色，这适用于全球资产配置，也适用于亚洲市场以及新兴市场。

美元走势也是一个关键因素，今年美元可能会走弱，这将为亚洲的固定收益市场创造有利环境。欧洲、拉美的部分固收市场也可能表现得很好。

同时我们也在关注其他市场，比如中国，从目前的估值来看，中国市场有许多绝佳的投资机会。

《21世纪》：高净值客户群体是富兰克林邓普顿的重点对象吗？目前你们的私人银行客户对于哪些资产类别有较强烈的需求？

Tariq Ahmad：富兰克林邓普顿进入亚洲已约三十年，为高净值客户提供服务一直是我们的业务重点。我认为这一战略在今年将得到进一步重视。

其中有几点需要注意，通过观察亚洲的人口结构变化，我们看到许多国家都在实现财富增长，尤其是中国。于我们而言，私人银行业务在多个方面都非常具有吸引力，另类资产配置、定制咨询都将变得越来越重要。

我们将专注于为私人银行市场提供极为专业的投资方案，包括专业委托、专业的另类投资方案，比如私募债权、私募股权、二级私募股权和房地产投资等，在我看来，这些将是私人银行市场的重点。 

亚太地区的另类资产配置正在不断增长，客户正在将他们的投资组合从传统的60/40股债投资组合转向与另类投资混合，从而实现更好的资产多样化，取得更好的风险溢价。同时，将另类资产融入到投资组合中，资产之间的相关性也会降低。

中国、印度等新兴市场值得关注

《21世纪》：亚洲金融论坛（AFF）在香港举行，而你常驻在新加坡。我们想谈一谈这两个城市之间的竞争，比如家族办公室。你如何看待这两个金融环境的优劣势？

Tariq Ahmad：我认为新加坡和香港的市场环境都相当重要且吸引人，这两个市场都服务于客户、服务于投资者、服务于资本市场。银行、资产管理公司众多，为商业运行、解决方案、 创造价值、进行创新提供了很好的环境。

不论是香港金融管理局（HKMA）还是新加坡金融管理局（MAS）都在进行创新，并投入了相当精力，也都致力于将这两个地方打造成亚洲金融中心。我认为两者努力程度不相上下，并且都在全球范围内吸引着资本。

我们也在吸引重要企业来到这两个地区，帮助他们通过这两个中心进入亚洲。于我们而言，身处新加坡和香港的优越环境中，我们能够充分利用两者的优势，确保为全球投资者提供投资机会。

你提到了家族办公室，这在新加坡是一个很大的变化，我们看到越来越多的家办进入新加坡。香港也有许多家办，其实传统的家办已经在香港发展了非常长时间，扎根深厚。

《21世纪》：在亚太地区内，你看好哪些新兴市场？为什么看好？

Tariq Ahmad：在目前的政策周期中，美联储、欧洲央行和其他央行可能会降低政策利率，这将为新兴市场的股票和固定收益市场创造一个时机极为成熟的环境。

我想强调的是，在市场中必须有所选择，需要采取自下而上的投资方法（注重个别公司的表现而非市场整体趋势）。我认为，有几个市场值得关注。比如中国市场，中国拥有非常强劲的宏观环境，我们可以看到相关改革即将到来，如今随着各行业、企业的估值披露，这为投资者进入中国市场以及获取丰厚收益提供了很好的环境。

除了中国，我认为印度也是一个具备吸引力的市场。莫迪的改革正在见效，印度是世界上人口最多的国家之一，这个国家正在经历重大转型。印度的资产估值很高，但客户更应该关注印度的整体结构。从长远的角度看，我们认为印度市场非常有吸引力。另外韩国市场也值得关注。这里有强大的半导体产业，我们可以从其生产活动中获益。我想再次强调，在有选择的前提下，以上这些市场都提供了重要且具吸引力的估值机会。

从固定收益和货币市场的角度看，美元走弱可能是今年的一个趋势。在此背景下，新兴市场货币可能表现非常好，我认为如今亚洲货币看起来也极具吸引力，投资者可以对本地货币资产或者多个货币市场进行投资。从这个角度来看，多个市场都相当有吸引力。

《21世纪》：的确，印度的经济增长着实令人印象深刻，但有些投资者可能会对印度市场不熟悉，他们或许会对在印度开展业务以及进行投资感到不安，你对此有何看法？

Tariq Ahmad：当然，这是一个不断学习的过程。人们对印度市场可能存在不确定性或缺乏了解，富兰克林邓普顿进入印度已约二十年，我们有专门的分析师，在印度有一支庞大的团队。我们所做的工作就是确保能为客户提供学习机会，我们在印度举办路演，邀请客户来到印度 ，向他们展示印度创新的腾飞。

进入任何一个市场时，风险与机遇总是并存，会有不确定性、重大风险。而我们的工作就是为客户提供建议和知识，帮助他们了解任何市场的进入风险。

“应当在中国积极寻找投资机会”

《21世纪》：数据显示，中国在2023年实现了5.2%的GDP增长，进入2024年，你如何看待中国的经济增长前景，富兰克林邓普顿的客户对中国市场有哪些看法？

Tariq Ahmad：去年的经济增长率为5.2%，这个数字并不低，这已经是很高的增长率了。我认为市场已经习惯了中国过去总是保持6%以上的增长率，低于这个水平就会被视为负面消息。人们应当理解，中国将进行改革和转型，中国将渡过难关，房地产行业之外仍有许多重大机遇。

想想中国的创新，看看科技公司在做什么，看看电动汽车生产，他们正从中国走出去，占据大块的市场份额，并且这个趋势还将持续。

现在当然存在一些显著风险，但从结构上讲，我们仍然对中国保持积极态度。我们是长期投资者，我们考虑的是周期和宏观因素，并以长远眼光看待世界。

从结构上讲，在当前这个关键时刻，做多中国非常有利。同时中国的市场规模不容忽视，如果削减对中国的投资，将会错失重要的收益机会。因此，我建议客户要有选择性，采取自下而上的投资方法很重要，拥有一个宏观视角也很重要。我认为应当在中国积极寻找投资机会而非被动选择。 

《21世纪》：你对全球投资者有哪些建议？

Tariq Ahmad：我刚才提到了几点，我认为对于全球投资者来说，公开市场再次变得具有吸引力，特别是在固定收益方面，全球固定收益和广泛指数都非常具备吸引力。也有许多人在进入美国的信贷市场，并从中获得不错的回报率。

此外，公共市场的基础设施投资是一个很有趣的资产类别，也是我们擅长的专业领域。我认为投资者可以投资于公开市场的基础设施资产类别，实现差异化的回报来源与回报率。

新兴市场也是一个重要话题，我们在全球范围内接触到的客户，包括大型投资者、中型投资者都在关注新兴市场，他们正对印度、中国等新兴市场进行（标的）筛选。

我们向私人市场投入的时间很多，私募股权也是一个非常有趣的资产类别。今年我们给到全球投资者的建议是，在进行投资组合的资产配置时，私募债权的配置可以多些。

在当下环境中，许多公司的估值很有吸引力，企业的资产负债表也很健康。有选择地投资稳健的私营企业，可以创造良好的回报来源，相较于传统的固定收益产品来说，回报率也更高。

（实习生李菁对本文亦有贡献）

策划：于晓娜

记者：何柳颖

监制：朱丽娜

编辑：李莹亮

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