集运指数（欧线）期货连续五日大涨，上期能源再出风控措施

12月22日，集运指数（欧线）期货主力合约EC2404再度涨停，本月至今涨近70%。

多位分析师认为，此轮上涨主线由班轮公司11月~1月中旬的5轮涨价以及12月下旬爆发的红海地缘冲突升级两方面因素共振组成。后续需持续关注春节后进入传统淡季货量的变化、交付运力的压力以及红海事件的发展走势。

在集运指数（欧线）期货价格连涨情况下，本周上海期货交易所（下称“上期所”）旗下的上海国际能源交易中心（下称“上期能源”）两度采取风控举措。自12月20日发布风控措施之后，12月22日再度调整集运指数（欧线）期货相关合约交易手续费、交易限额。

“交易者需根据当前的涨跌停板幅度，认真评估可能承受的风险，建议轻仓观望，切忌盲目追多。”中粮期货航运研究员塔林夫提醒道，从本周的盘面情况来看，虽然多日涨停，但未出现“一字”行情，交易者仍是有比较充裕的时间和机会离场。

主力合约连续五日大涨，后市存不确定性

集运指数（欧线）期货主力合约EC2404于12月18日开始连续大涨，当日上午封住涨停板，12月19日盘中一度触及涨停板，但在尾盘有所回调；12月20日~22日，涨势强劲，连续三日涨停。期间，6月、8月、10月远月合约也被带动上涨。

“近期集运指数（欧线）期货价格变动，是由突发地缘政治事件造成的现货市场运价超预期、快速且猛烈上涨传到期货市场引发的期货合约价格大幅上涨。”一德期货宏观经济高级分析师车美超称。

除了12月下旬爆发的红海地缘冲突升级之外，永安期货期货研究中心分析师曹人之补充称，12月~1月是传统出货旺季，春节前货主抢出货意愿高企，同时也是船公司签长约的窗口期，船公司挺价意愿强烈。

上周末红海地区胡塞武装分子袭击风险升级，几大集装箱船公司宣布暂停通过红海-苏伊士运河航道。根据克拉克森数据，周一、周二苏伊士运河通行量较上周均值减少30%，其中北向和南向分别减少25%和47%。

近期运价现货大幅上涨。电商平台显示，1月前出发均价在1700美金/TEU，1月中上旬出发均价在2800美元/TEU。

“盘面主力EC2404体现的是明年4月结算运价，按历史经验来看，4月份平均运价较1月存在一定贴水。若集装箱船选择长期绕行好望角，理论运行成本会增加100美金/TEU，目前EC2404价格也有所体现。”曹人之称。

他同时称，EC2404较远月合约价格呈现升水，反映出红海事件对短期运费市场情绪影响较大，12月22日更远月合约早盘情绪浓厚，出现上涨而后回落，表明市场对红海事件持续时间仍存分歧。若短期内苏伊士运河能够恢复正常通行，春节假期货量下降或将带来运价回落。

在塔林夫看来，由于EC2404锚定明年4月价格，距当前仍有较长时间，红海事件是否将持续发酵对运力运价产生影响，仍存在较大不确定性。一方面价格存在持续上涨的可能，另一方面在相关利多因素被市场消化，或是出现其他影响因素时，不排除价格会出现反转式下降。

“由于风险事件推升溢价，叠加目前处于春节前出货旺季，预计运价短期将维持偏强运行。但我们认为也需要思考当前过热的市场是否过度定价了风险溢价，另外目前高企的运价也可能抑制货主出货需求，导致涨价实际落地可能不及预期，或引发市场回调。”建信期货高级分析师黄雯昕称。

黄雯昕提示风险称，本周五主力合约EC2404结算价为1348.6点，较上周五结算价890.7点上涨了51.409%，加上交易所涨跌停幅度由10%上调至15%，使得交易风险也有所放大。例如按照上周五结算价和10%涨跌停幅度计算，最大调整幅度是89.07点，而按照本周五结算价和15%涨跌停幅度计算，最大调整幅度是202.29点，可见由于价格基数抬高以及涨跌停幅度扩大，导致调整风险增大了127%。

交易所一周出两次风控措施

随着集运指数（欧线）期货价格不断上涨，上期能源一周两次发布风控措施。

自12月20日发布风控措施之后，12月22日上期能源再度发布通知称，自2023年12月25日（周一）交易起，集运指数（欧线）期货EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412合约交易手续费调整为成交金额的万分之六，日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之十二。

同时，根据《上海国际能源交易中心风险控制管理细则》的有关规定，自2023年12月25日（周一）交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在集运指数（欧线）期货合约日内开仓交易的最大数量也进行了调整：EC2404合约调整为200手，EC2406、EC2408、EC2410、EC2412合约调整为500手。

另外，因12月22日EC2404合约出现第二个单边市，12月25日EC2404合约涨跌停板幅度变为17%，交易保证金比例变为19%。值得注意的是，集运指数（欧线）期货目前实行的是双边收取保证金制度。

“当前，市场情绪明显受到突发事件扰动，风险不断积累，交易所在一周内两次提高品种手续费，并降低各合约日内开仓交易最大数量，已传递出明确的为市场降温的信号。”新湖期货研究所副所长、宏观金融研发总监李明玉称。

上期能源相关负责人表示，此次采取的提高手续费、调整合约交易限额等措施，是上期能源根据市场运行情况做出的防范交易风险、降低市场热度、促进品种长远健康发展的必要举措。

“针对交易者在集运指数（欧线）期货账户组日内开仓交易量超限，上期能源已发布19次采取限制开仓监管措施的公告，并约谈上述账户组客户。”上期能源相关负责人表示，上期能源对违法违规行为始终坚持“零容忍”的态度，发现一起、查处一起、通报一起，通过采取对相关客户进行风险警示、采取限制开仓等自律监管措施、约谈会员单位等，加大对未如实申报实控账户的监管力度，防范违规交易对价格的影响，依法严厉打击违法违规行为。

鉴于近期各类不确定因素增加，上期能源相关负责人称，会员单位及市场交易者应当做好头寸管理，合理控制仓位，理性参与期货市场。交易所将积极履行监管主责主业，在规则框架范围内科学决策、综合施策，守住不发生系统性风险的底线，维护市场稳定运行。