财政部要求加大存量隐性债务化解力度，有何影响？

化解地方债风险将仍是明年财政重点工作之一。

12月21日至22日，全国财政工作会议在北京召开。此次会议在部署明年财政工作时，要求严格落实既定化债举措，加大存量隐性债务化解力度，坚决防止新增隐性债务，健全化债长效机制，有效防范化解地方债务风险。

中央财经大学教授温来成告诉第一财经，这意味着明年化解隐性债务的力度会进一步加大，以防范隐性债务风险。明年会继续落实今年制定的一揽子化债方案，在延续近些年大力化解存量债务的同时，继续遏制新增隐性债务。

“由于隐性债务规模较大，需要通过国家经济社会发展，在较长的时间内逐步消化，而非短期能够解决。而且在化解隐性债务做好风险管控的同时，也需要利用政府债务筹集资金，加快经济社会发展，这就需要健全化债长效机制。”温来成说。

目前地方政府债务风险总体安全可控，不过债务在各地分布不均，且风险主要集中在地方政府隐性债务上。隐性债务是指政府及其部门在法定政府债务限额之外，直接或承诺以财政资金偿还及提供担保等方式举借的债务。隐性债务举借主体绝大多数都是地方政府融资平台公司(也被称为城投)。

近些年受经济下行，尤其是疫情等冲击，叠加房地产市场低迷，地方卖地收入大降，地方财政收支矛盾加大。一些债务负担重的地方还本付息压力较大，化债困难。

在这一背景下，7月份中央政治局会议提出，要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。为落实这一方案，财政部重启隐性债务风险化解试点，不少省市积极申报。

10月份以来，贵州、云南、湖南、内蒙古、辽宁等20多个省份合计发行了超过1.38万亿元特殊再融资债券，用于偿还存量债务。这也被市场普遍认为用于置换部分存量隐性债务，比如偿还政府负有偿还责任的拖欠企业账款等。

另外，中国人民银行（下称“央行”）等金融部门也出台政策，引导金融机构按照市场化、法治化原则，与融资平台平等协商，通过展期、借新还旧、置换等方式，分类施策化解存量债务风险、严控增量债务。央行表态，必要时将对债务负担相对较重地区提供应急流动性贷款支持。

随着上述财政金融合力化解债务风险，一些政府拖欠的企业账款得以偿还，一些城投提前偿债现象也有所增加。

东方金诚首席宏观分析师王青告诉第一财经，在一系列化债措施推出后，地方债务风险显著缓解，其中城投债收益率显著下降，特别是低评级城投债收益率下行幅度更大，一段时间甚至出现了“疯抢”城投债现象。

粤开证券首席经济学家罗志恒表示，今年地方债风险化解的力度、进度、效果和各方重视程度都高于历次化债。中央部署后各部门各地方陆续摸底并采取了实际方案，地方债务风险没有演化为金融风险和社会风险，短期风险在缓释，有利于为中长期建立长效机制腾出空间。

多位财政专家预计，明年中国还会发行特殊再融资债券来置换存量政府，通过展期降息来缓释风险。

王青认为，考虑到2024年地方政府土地出让金收入还有可能进一步下降，预计明年特殊再融资债券还会较大规模发行，初步估计发行量会在2万亿至2.5万亿元之间。更为重要的是，2024年将全面推进城投平台经营性债务重组，在政策性银行、各类商业银行全面参与下，现有城投平台债务将大规模实施“置换”和“展期降息”。这将是短期内缓解地方债风险最有力的举措。

除了特殊再融资债券外，专家也普遍预计，金融机构参与支持化债力度也会加大，通过展期、借新还旧、置换等方式，分类施策化解政府存量债务风险。

另外，地方政府还可以通过财政资金、盘活存量资产资源、相关项目结转资金、经营收入等来偿还存量隐性债务。

温来成认为，未来健全化债长效机制，需要通过特殊再融资债券、金融机构参与等形式，能够解决到期隐性债务还本付息，形成一个稳定的机制来防范债务违约。

罗志恒表示，明年及未来的化债重点在于推动城投平台转型，通过体制机制的联动改革抑制隐性债务产生的土壤。在稳定宏观税负的同时，厘清政府与市场关系，界定政府职责与规模，解决无限责任政府职能过大、支出责任过大的问题是根本。

财政部近期公开表示，近年来，通过相关部门和地方政府持续努力，我国防范化解地方政府债务风险的制度体系已经建立，地方政府违法违规无序举债的蔓延扩张态势得到初步遏制，地方政府债务处置工作取得积极成效。地方隐性债务规模逐步下降，风险得到缓释。