新一轮存款利率调整落地，这次有何不同？

12月22日，新一轮存款利率调整正式落地。国有大行及部分股份行更新了各存款品种利率。

22日早间，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行等全国性商业银行均在官网更新了下调后的人民币存款利率。与工商银行前日率先披露的调整说明一致，各大行此轮利率调整涉及通知存款、零存整取、整存零取、存本取息等存款品种，3个月、6个月、一年、两年、三年、五年期定期存款和大额存单。

综合业内人士观点，此轮调整幅度和范围较去年以来的四轮调整力度更大，对冲存量房贷利率调整带来的息差压力的同时，将为资产端利率下行腾挪更大空间，长端LPR（贷款市场报价利率）下行的可能性有所增加，但幅度可能有限。不过，考虑到年末揽储压力，中小银行跟进时点或在年后。

调整落地

具体来看，各大行通知存款挂牌利率均下调20BP，零存整取、整存零取、存本取息等挂牌利率下调10BP，3个月、6个月、一年期定存挂牌利率下调10BP，两年定存挂牌利率下调20BP，三年期、五年期定存挂牌利率下调25BP。

此次调整后，工、农、中、建、交3个月、6个月、一年期、两年期、三年期、五年期定期存款利率分别降至1.15%、1.35%、1.45%、1.65%、1.95%、2%；零存整取、整存零取、存本取息一年期、三年期、五年期利率分别为1.15%、1.35%、1.35%；协定存款利率降至0.7%；通知存款一天期、7天期利率分别降至0.25%、0.8%。

另有股份行也同步对存款利率做出调整，幅度与大行保持一致。以率先调整的招商银行为例，该行22日凌晨已更新最新利率，1年期、2年期、3年期、5年期定存利率分别由1.55%、1.85%、2.2%、2.25%降至1.45%、1.65%、1.95%、2%，降幅分别为10BP、20BP、25BP、25BP。

另据第一财经记者了解，此轮大额存单利率也出现明显下调，最大降幅达到30BP。以工商银行为例，该行目前20万元起存的三年期、两年期大额存单年利率显示为2.35%、1.90%，较此前2.65%、2.15%分别下调30BP、25BP，1年及以内大额存单年利率均下调10BP。不过，据记者了解，目前各行大额存单额度依然紧俏，工行手机银行app显示各期限产品均已售罄。

这是继今年9月之后，国有大行再次集中调低存款利率，也是今年第3次集中调整。回顾来看，年内6月、9月、12月三次调整后，国有大行一年期、两年期、三年期、五年期定存利率分别累计下调20BP、50BP、65BP、65BP。

去年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场报价利率，合理调整存款利率水平。同年4月和9月，国有银行、股份行先后开启了两轮存款利率调整。

从历次存款利率调整节奏来看，主要为大行示范、中小行跟进，比如上一轮大行、股份行集中调整后，部分中小银行在11月陆续跟进调整。对于此次大行调整后中小银行跟进的节奏，此前有业内人士对记者表示，不同银行由于存款定价策略、资产负债管理等不同，存款利率调整的时间、节奏和幅度都可能存在一定差异。

中金公司银行业分析师林英奇指出，在年初存款“开门红”前下调，能够缓解银行负债成本压力。考虑到今年4月合格审慎评估实施办法（EPA）首次引入存款定价惩罚措施，新增“存款利率市场化定价情况”要求，预计本次大行下调后，中小银行有望跟随下调，引导行业存款利率出现普降。

法询金融固收组在最新报告中指出，一方面，大行先调低小行再调低，不会对中小银行的存款形成冲击，在一定的时间段内使得中小银行的存款利率有一定竞争力，对中小银行的负债端稳定至关重要；另一方面，中小银行也有利润压力，需要保持一定的息差，因此也会按照节奏降低存款利率。

就在近期，随着年末揽储压力加大，部分中小银行尤其村镇银行开始上调存款利率。有银行业人士指出，这只是部分银行的阶段性行为，行业总体趋势是压降负债成本，中小行因为动力不足或节奏稍缓。

对于跟进时点，中信证券首席经济学家明明认为，考虑到目前中小行揽储压力较大，可能借此机会加力吸收存款，跟进的时间点或在年后，幅度可能不及大行。

此轮有何不同？

“本次存款降息为6月、9月后年内第三次调降，也是2016年以来幅度最大的一次存款降息。2021年6月重启存款降息以来，包括本次共有5轮国有大行带领的存款降息，此前几轮主要为长期限存款下调，旨在压平过于陡峭的存款利率曲线。”林英奇指出，本次1年以内存款下调10BP为5轮降息中首次，标志着后续存款利率曲线全面下行可能开启。

根据中金公司统计数据，相比下调幅度相对一致的两年期、三年期定存利率，前几轮利率调整后，中小银行3个月、6个月存款利率不降反升。林英奇指出，由于短期存款利率罕见下调，本轮可能是2016年以来综合幅度最大的一轮存款利率下调。

综合机构和业内人士观点，全国性商业银行时隔3个月再次集中调整存款利率，主要背景在于存款定期化趋势持续、银行加大信贷投放、净息差持续收窄等。工商银行在21日发布的《调整人民币储蓄存款利率相关说明》中指出，此次存款利率调整是为进一步发挥存款利率市场化调整机制作用，持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，提升服务实体经济可持续性。

接受记者采访的业内人士普遍指出，压降负债成本可以为资产端利率下行腾挪更多空间，符合中央经济工作会议提出的“促进社会综合融资成本稳中有降”。也有专家认为，明年存款利率还可能继续下行。

另一方面，在信贷需求恢复缓慢的情况下，市场对央行降准降息的预期仍在。此次存款利率再度下行且幅度更大，市场关注是否会带动LPR下调。

目前来看，5年期以上LPR自6月后一直维持在4.2%，此后经历了8月MLF降息、9月央行降准，以及9月国有大行集体下调存款挂牌利率，12月LPR继续按兵不动。明明指出，银行在息差压缩叠加存量按揭利率下调带来资产端压力的背景下，单独的降准或降息或不足以驱动银行主动下调LPR报价。但是考虑到6月以来累积的事件影响，叠加本次存款利率的调整，长端LPR报价下行的可能性有所增加，但调整的幅度可能较为有限。

“往后看，降成本、宽信用工具或仍有加力空间，结合中央经济工作会议‘灵活适度、精准有效’的货币政策基调，不排除明年上半年MLF进一步降息引导LPR报价下调的可能性。”明明在最新研报中指出。

对银行影响几何？

根据国家金融监督管理总局数据，截至今年三季度末，商业银行净息差为1.73%，环比下降0.01个百分点，较去年同期的1.94%则下降0.21个百分点。上市银行财报也反映了这一趋势，以国有大行为例，目前仅邮储银行净息差还保持在2%以上。

此前央行也首次提出，要维持银行息差和利润在合理水平。对于此轮调整给银行带来的影响，中泰证券研究所所长戴志锋指出，预计对上市银行2024年息差支撑2.6BP，提升营收1.2个百分点。

中信证券研报指出，参考商业银行2023年年中负债端流动性风险报表（剔除了数据不完整的银行样本），各类银行即时偿还存款占比最高，而剩余期限在1~5年的存款占比基本在20%~30%区间，城农商行的长期限存款相对权重更大。

在此背景下，明明测算，假设未来其他银行跟随国有大行下调挂牌利率10~30BP（挂牌利率调整对于以零售为主的非议价客户有较大的影响），零售存款占比50%且到期周期均匀分布，期限越长下调幅度越大，调降存款利率对商业银行平均存款成本节约幅度大约在3~5BP，一定程度上可以减轻银行经营压力，提振净息差。

另据中金公司测算，预计此轮调整将带动定期存款加权平均利率下调约15BP，高于2023年9月（约9BP），2023年6月（约3BP），2022年（10~12BP）。按照定期存款约150万亿元计算，利息下调15BP每年节省银行利息支出2250亿元（年化），与存量按揭利率下调影响规模相当。

林英奇认为，本次定期存款对银行息差正面贡献在6BP左右，可提振营收3%左右，净利润影响6%（年化）。其中，对2024年息差影响可能在3BP，营收影响1.5%，净利润影响3%。“实际影响大部分将在未来1~2年存款重定价中逐渐释放。”他指出，假设明年年初1年期、5年期以上LPR下调10BP，本次存款利率调整能够充分对冲该影响，如果未来存款利率下行幅度与本次类似，LPR下调对息差的影响将从负面转为接近中性。

不过林英奇也指出，在信贷需求较弱的环境下，明年全年息差仍有下滑压力，后续息差能否企稳取决于存款定期化趋势改善、贷款需求恢复、LPR调降幅度、城投化债进展等多个方面。