总额6亿元置换存量非标债务，重庆落地首笔化债银团贷款

据公开消息，重庆近日完成了首笔用于置换存量非标债务的“银团贷款”。

消息显示，12月8日，农业银行渝北支行牵头的首笔5000万元置换存量非标债务“银团贷款”，在渝北区属国有公司重庆空港经济开发建设有限公司（下称“重庆空港经开”）投放落地。

据重庆空港经开有关负责人介绍，目前由农行渝北支行牵头、中行渝北支行参团，已经批准“银团贷款”6.068亿元，此次投放落地的5000万元是全市首笔“银团贷款”，剩余的超5亿元“银团贷款”预计将于本月内全部投放落地。

置换存量非标债务

从公开信息来看，这是目前国内首笔公开的用于置换存量非标债务的银团贷款。所谓“银团贷款”指一家银行牵头，多家银行参与，组成银团共同审批贷款并投放。媒体报道提到，与传统银行双边贷款模式不同，银团贷款具有信息共享、风险分散、合作共赢等优势，目前在并购贷款、项目贷款以及经营性贷款等领域被广泛应用，成为贷款市场上普遍采用的多边贷款方式。

今年7月召开的中央政治局会议提出“一揽子化债方案”后，特殊再融资债券重启增量，以贵州为代表的部分省市开始推进非标债务兑付方案。但另一方面，多位机构人士对记者表示，10月以来，城投平台在公开市场的债券发行门槛、难度明显抬高，尤其对于“借新还旧”用途更倾向于同渠道债务。

有华北非标债务压力较大的地方城投平台内部人士对记者表示，目前通过恢复融资能力、压低融资成本缓解风险是首要，具体方式就是以长期换短期、以低息换高息。该人士还表示，从这轮债务化解来看，还有一定的保刚兑性质，同时通过化解不良债务，重新打通银行融资。

据第一财经记者了解，多地城投前期的非标融资成本普遍在10%以上，比如山东部分出险城投定融成本在14%以上，贵州部分城投信托融资实际利率接近15%。

上述重庆空港经开负责人表示，“银团贷款”比非标债务的利息更低、贷款期限更长，能够有效缓解企业的压力，为其高质量发展创造更优质的环境。

此前9月底有消息称，金融机构参与地方债务化解将迎来具体操作方案，商业银行有望通过债务重组、债务置换等市场化协商方式，重点针对12个债务压力较大的省市加大存量债务风险化解参与度，不过主要是解决经营性债务，不涉及隐性债务。

但从全国范围来看，商业银行参与化债的进度还不明显，公开信息中明确采取债务展期的是贵州遵义最大的城投平台遵义道桥。遵义道桥去年末披露的银行贷款重组方案显示，公司155.94亿元银行贷款重组后期限调整为20年，利率调整为3%/年～4.5%/年，前10年仅付息不还本，后10年分期还本。这一方案一度引起市场关注和热议。

有机构人士对记者表示，现阶段来看，商业银行对城投债务进行大规模重组的案例还很少，像重庆空港经开这类新增贷款用于置换非标债务（非同渠道债务）的更是不多见。该人士指出，今年下半年以来，重庆城投平台的“动作”很多，可能是政府层面做了较大推动。有媒体此前报道，重庆市曾初步明确由10家银行参与当地化债，包括5家国有大行、2家政策性银行和3家地方性银行。

天眼查资料显示，重庆空港经开成立于1997年，注册资本4.08亿元，由重庆仙桃数据谷投资管理有限公司全资控股，后者股权穿透后由重庆市渝北区国资委控股，主营业务包括对重庆空港工业园区土地储备、整治和开发建设；土地整治工程及基础设施的建设服务；科技项目的开发和引进服务等。从公开信息来看，该公司未在公开市场进行债券融资。

另据企业预警通数据，该行存量贷款行包括重庆三峡银行、交通银行、浙商银行、民生银行、华夏银行、中国农业发展银行等，最近一笔贷款发生于今年3月，去年以来其贷款频率明显降低。

银行贷款置换是此轮化债重头戏

上述机构人士指出，现有案例还不能说明这一模式具有普适性，“尤其是银行其实有很多风险考量，短期内大面积展开可能不太现实。”不过，据国金证券统计，自2022 年以来，已有包括云南、广西、辽宁、湖南、四川、甘肃、陕西、贵州等多个高债务负担地区曾在公开渠道表态，将推动债务展期、重组、 置换或降息。

此前有市场传言称，银行间市场和交易所对新发债城投公司将采取“名单制”，引起银行业的关注和担忧。有国有大行地方分支机构内部人士对记者表示，具体会不会采取所谓的“名单制”还没有确切消息，“大家也都是业内听闻”，不过个别银行已经暂停了城投平台的新增授信业务。该人士也指出，在“借新还旧”模式下，银行抽贷、断贷必然会加剧城投平台风险，大部分银行不会“一刀切”，但会提高准入门槛。

8月以来，央行多次在重要会议及货币政策执行报告中提及金融支持地方化债。11月中旬，央行、国家金融监督管理总局、证监会联合召开的金融机构座谈会上提到，金融部门要认真贯彻落实中央关于防范化解地方债务风险的精神，按照市场化、法治化原则，配合地方政府稳妥化解存量、严格控制新增。金融机构要完善工作机制，突出重点、分类施策，与融资平台开展平等协商，通过展期、借新还旧、置换等方式，合理降低债务成本、优化期限结构，确保金融支持地方债务风险化解工作落实落细。

“本次化债过程中，特殊再融资债作为前菜，而银行贷款置换则为重头戏。”国金证券固收分析师樊信江在最新研报中指出，假设特殊再融资债将发行2.5亿元，其中重点省份获得比例或较高，其中 60%用于置换隐债系统中的高息非标、债券及贷款，40%用于解决拖欠工程款。同时，政策性银行及商业银行对12个重点省份经营性债务中的高息非标和债券进行扩表置换，对应金额大约在1.2万亿元。此外，新增专项债存在部分“腾笼换鸟”用于化解地方债务风险，如支付工程款，金额约为 3000亿~5000亿元。

樊信江进一步指出，银行参与地方政府债务置换工作正在逐步推进，央行近期正协调指导金融支持地方化债，预计大型银行将是债务置换的主力军，通过贷款置换城投债券和非标。樊信江进一步指出，从城投平台的有息债务分类来看，银行表内融资、银行系表外债务以及非银机构债券主要由政府统筹协调各银行匹配资金接续并配合展期降息，非标产品则通过银团贷款的方式置换，地方需提供固定资产或收益权进行抵押。