猪肉板块逆势走高，猪价何时走出“磨底”阶段

12月11日，猪肉股午后异动拉升，跑赢大盘。截至收盘，龙大美食（002726.SZ）收涨8.89%，连续两个交易日收高；皇氏集团（002329.SZ）收涨6.05%，巨星农牧（603477.SH）、温氏股份（300498.SZ）、唐人神（002567.SZ）等跟涨。

期货市场上，生猪期货主力2403合约报收14215元/吨，近一周涨幅约为4.8%。不过远月合约集体收跌。

现货方面，猪价依旧低迷，据农业农村部监测，12月11日全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.83元/公斤，较上周五下降0.9%；牛肉71.62元/公斤，较上周五下降0.3%。

猪肉价格的波动与市场供求关系、季节性因素、消费习惯等多种因素相关。

中金公司研究报告认为，近期生猪价格波动主要是由于阶段性消费增量不及生猪供应增速。随着旺季到来，养殖端压栏心态减弱，出栏节奏加快加剧了供给压力。同时猪肉消费增量未达预期，预计短期内生猪价格有小幅上涨预期，但供给压力持续释放，价格或仍有回落空间。

从投资策略上看，中邮证券报告观点称，猪价在旺季未上涨，预计春节前回升有限。经过行业在2023年经历了产能去化，预计2024年将环比改善。同时当前行业估值已处于历史底部，安全边际相对较高。

今年来，由于猪价长期下跌，猪企盈利困难。截至12月6日，三大上市猪企牧原股份、新希望、温氏股份均发布了11月生猪销售简报。总的来看，生猪销量同比有所增长，但销售收入同比均下降。

具体从销量看，11月份牧原股份销售生猪529.5万头（其中商品猪528.1万头，仔猪0.2万头，种猪1.1万头），环比增8.5%，同比增2.4%；温氏股份销售肉猪257.39万头（含毛猪和鲜品），环比增7.44%，同比增31.03%；新希望销售生猪167.59万头，环比增13.89%，同比降0.89%。

收入方面，11月牧原股份生猪销售收入87.91亿元，环比增4.8%，同比降40.8%；温氏股份销售肉猪收入44.90亿元，环比增2.25%，同比降24.32%；新希望销售生猪收入为23.80亿元，环比增1.67%，同比降31.65%。

此外，相比于2022年猪企大面积盈利，上市猪企今年前三季度业绩普遍亏损，部分上市猪企还面临着债务加剧的风险。

财报数据显示，今年三季度温氏股份、新希望和*ST正邦的亏损额分别为45.3亿元、38.58亿元、28.19亿元。得益于成本优势，牧原股份三季度扭亏，实现归母净利润9.37亿元，但前三季度依旧累计亏损18.42亿元。

布瑞克研究报告观点认为，当前生猪产能和产业集中度明显提升，周期亏损幅度和时间都远超历史周期。而目前母猪存栏仍处于高位，2023年3季度末4季度初生猪疫病情况加速母猪产能去化，但去产能对市场的影响有滞后期，而冻品高库存加剧了这种滞后效应。预计2024年春季后，随着存栏育肥猪和冻品库存的消耗，市场商品猪供应量持续下降。