当地时间周二(12日),美国将公布11月消费者物价指数(CPI)数据。
由于与美联储议息会议重叠,联邦公开市场委员会(FOMC)将会得到这份关键报告。虽然数据大概率不会对本月的决议结果产生很大影响, 但将纳入到会议的讨论及美联储主席鲍威尔的讲话,重要性不言而喻。考虑到非农公布后美债市场的波动,这也可能影响外界对政策路径博弈。
通胀回落或放缓
受到能源价格下滑影响,10月美国整体CPI从3.7%降至3.2%,这表明美联储在控制价格方面持续取得进展。
机构预测,美国上月总体通胀CPI将从3.2%回落至3.1%,环比持平。油价下跌将继续推动通胀回落。11月以来,地缘政治因素缓和、美国库存上升及出口增加引发外界供应过剩担忧。根据船舶跟踪公司的估计,随着产量创下历史新高,美国原油出口量接近创纪录的600万桶/日。
不过能源对物价的影响可能小于10月,第一财经汇总发现,WTI原油期货11月下跌5.7%(10月下跌7.0%),全美汽油均价11月下跌9.1%(10月下跌10.2%)。
不考虑食品和能源,10月核心CPI增速降至4%,达到了两年来的最低水平。作为美联储观察未来通胀趋势的预测指标,在过去几个月里,核心通胀一直徘徊在4%附近,是美联储2%目标的两倍,显示出一定的黏性。机构预测,上月核心CPI增速或将维持在4.0%。
房租依然是物价的主要动能。10月业主等效租金(OCR)上涨了0.4%。行业统计显示,随着出租房的空置率处于高位,使房东租金上涨的压力有所减轻。据美国Apartment List全国房租报告,房租指数在11月环比回落。
二手车和卡车的价格有望连续第六个月下降,但下降速度有所放缓。第一财经记者注意到,风向标指数Manheim二手车批发价格比10月回落2.1%,减缓0.4个百分点。二手车和卡车一直是商品通货紧缩的主要驱动力。
由于医院服务和处方药价格上涨,10月医疗保健成本上涨0.3%。随着美国劳工统计局对其用于计算医疗保险价格的方法进行修改,医疗保险成本反弹。新程序的影响可能会持续到明年,并对通胀率产生一定冲击。
受到节日效应的影响,酒店和休闲娱乐开支有望维持增长。随着美国家庭消费从商品转向服务,服务业扩张成为了支持美国经济韧性的关键因素。劳动力市场的活力保障了需求,最新非农报告显示,11月美国新增就业岗位19.9万,好于市场预期,同时失业率重新降至3.7%的年内低点。
美联储立场如何
第一财经汇总美联储官员的最新表态后发现,虽然没有明确进行表述,委员会内部主流观点认为联邦基金利率已经基本达到了周期的顶部。
通货膨胀正在消退,但美联储官员仍持谨慎态度。美联储主席鲍威尔上个月曾表示,他要警惕那些表明危险已经过去的“假象”,“如果通胀进展停滞,美联储可能会将利率维持在当前水平。”
纽约对冲基金Winshore Capital Partners 管理合伙人胡刚在接受第一财经记者采访时表示,短期美国通胀还是在下行通道的,“现在通胀比较顽固的两个部分,一个是房租,一个是汽车保险。社会上房租已经开始下降,但美国统计局的数据有一些滞后,汽车保险也是差不多的故事。”
“但从中长期来看,是不是能够降到2%很难说,”胡刚对第一财经分析称,通胀未来存在几个结构性问题,首先是对于新能源的开发会造成成本增加,其次是社会上劳动力和资本的抗争,比如说现在美国社会工会抬头,第三是反全球化。
目前市场对于降息的定价依然乐观。联邦基金利率期货显示,明年美联储有望下调利率逾100个基点,首次降息的节点指向了明年5月。Oanda高级市场分析师厄拉姆(Craig Erlam)在接受第一财经记者采访时表示,他倾向于美联储本周继续维持中性偏谨慎的立场,有关降息的讨论将继续被定义为“为时过早”。
厄拉姆认为,仅从劳动力市场看,最新的非农报告就足以提醒FOMC需要谨慎行事。“未来的通胀路径将取决于经济放缓的速度,而这也需要更多数据的支持,因此美联储将坚持数据依赖的立场,保持政策的灵活性并避免预设路径的风险。”他说道。
胡刚告诉第一财经,美联储可能依然需要确认加息周期是否完全结束,“最主要的因素是过去大多通胀预测模型都不适用了。社会对通胀预期的失控,使得通胀对物质服务的供求关系从线性反馈变成了非线性反馈。从宏观角度来说,地缘政治等因素对全球经济都会有巨大影响,而现在完全没有办法判断这两件事在2024年的走向。所以美联储也只能走一步看一步。”
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