一财社论：经济需要消除体感温差的精气神

又是一年岁末时，起承过往，航标将来，是为期望。

中共中央政治局12月8日召开会议，分析研究2024年经济工作。会议指出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

如何解读“稳中求进、以进促稳、先立后破”，备受市场关注。对微观主体而言，理解的偏差直接影响其经济活动的决策风险和损益水平。

稳与进、立与破，是基于问题导向的宏观政策逆周期和跨周期调节的策略安排，是深化重点领域改革、扩大高水平对外开放的协同安排。以进促稳不是冒进，其首先应表现为激活经济存量，盘活存量资产。今年中国顶住外部压力、克服内部困难，着力扩大内需、优化结构、提振信心、防范化解风险，经济回升向好，高质量发展扎实推进。成绩来之不易。

当然，外部压力和内部困难依然突出。最新国家统计局数据显示，11月CPI同比环比都下降了0.5%，PPI同比下降3.0%，环比下降0.3%。作为经济体温计的物价指数，CPI和PPI双双报负，且降幅扩大，警示需求收缩、供给冲击和预期转弱问题依然突出。

物价指数走势背后，连接着不容忽视的深层因素，即政府、企业和居民三部门在资产负债表上所面临的问题和挑战。当下需求不足，牵制企业经营活动的是日益复杂的三角债问题和负债硬约束问题；居民的购买力受困于房市和资本市场，不动产变现能力弱、资本市场情绪持续低落和交投不活跃等，将居民长期积累的可支配收入封尘在缺乏有限变现能力的资产中；广义的地方债等则陷入低效、无效资产中等。

“稳中求进、以进促稳、先立后破”，更应理解为首先在经济存量上求进求立，唯有激活经济存量，让正常的生产经营活动转起来，才能稳住经济社会大局。当下激活存量经济活力，促进其有效自发扩展，潜伏风险才会得以有效管控，化解风险的操作方案才不至于孤立无援，预期管理才根基扎实，不会成为无源之水。

同时，唯有基于问题意识，对经济中存在的一系列问题做好化险处置的风险缓释预案，让经济在不同情景下做好压力测试，使风险缓释策略“立”起来，才不至于让市场的自然出清表现得猝不及防，才能管控好“破”的风险。

这意味着积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，更主要应是基于“切实增强经济活力、防范化解风险”立场，而非财政政策和货币政策加强增量信用输出。要知道，当前财政货币政策在经济刺激和信用激活方面呈边际递减态势，任何财政货币政策都是锦上添花的增信主体，无法担负独立的信用输出功能，因为经济活动的主体是市场经营主体。这也是为何政策所传递出的预期管理，只是市场众多预期管理的一个，而非全部。政策预期唯有为市场经营主体释疑解惑，与市场预期同频共振，才能事半功倍。

为此，真正有效贯彻落实明年的“稳中求进、以进促稳、先立后破”，需要通过深化改革和高水平开放，解放束缚生产力自发扩展的一切体制性、制度性障碍，用改革的“立”和开放的“进”释放宽广空间激发经济活力，促进经济社会的稳定，为风险化解的“破”提供支持。

当然，任何深化改革和高水平开放，要真正有效发挥其作用，关键是要给市场经营主体以可信允诺，能让其感知到预期的改进、环境的变化，才能真正有效转化为其自发行动。

同时，要营造可信允诺的改革开放，核心是要本着实事求是的原则，进一步解放思想，有效清除妨碍改革开放的各种心结，推动竞争中性，坚持两个毫不动摇，摒弃身份束缚和管控思维，将“放手”和“知止”成为有为政府的行囊，经济才能汇聚精气神。

中国经济具有巨大的潜能和韧性，唯有解放思想，深化改革开放，让经济体系中的各种潜能有发挥空间，让不同偏好的主体都能在市场中获得有效配置，经济才能真正除却封尘、行稳致远。