公募费率改革迎来2.0阶段，权益类基金佣金分配比例上限减半至15%

继公募基金管理费率陆续调整后，针对交易佣金的改革也终于靴子落地。

12月8日晚，中国证监会研究制定了《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》（下称《规定》）。从改革进度来看，这标志着公募基金行业第二阶段费率改革工作正式启动。

据记者了解，为避免费率“陡升陡降”，公募基金费率改革将按照“管理费用、交易费用、销售费用”的实施路径分阶段推进。目前此项改革行至第二阶段。相较于第一阶段针对公募管理费用的改革，第二阶段主要聚焦在交易费用方面，如合理调降公募基金的证券交易佣金费率、持续完善证券交易佣金分配制度等。

费率改革开启2.0版本

此次公募基金费率改革具体举措主要体现在四个方面：一是在降低公募基金证券交易佣金费率，二是降低证券交易佣金分配比例上限，三是强化内部制度约束和外部监督制约，四是进一步优化信息披露内容和要求。

其中，在降低证券交易佣金分配比例上限方面，《规定》意见稿提出，将权益类基金的佣金分配比例上限由30%调降至15%。考虑到小管理人的交易单元管理的难度和券商运营交易单元的成本，对权益类基金管理规模不足10亿元的管理人，维持佣金分配比例上限30%。

若以这一标准实施，若按当前市场水平测算，以2022年数据预计公募基金股票交易佣金总额将由188.68亿元下降至126.36亿元，同比下滑33.03%，将为投资者节省62.32亿元的投资成本。

在业内看来，《规定》实施后，投资者承担的综合费率将进一步降低，同时有助于证券公司专注提升机构投资者服务能力，提供更加优质的证券交易、研究服务等，促进形成良好的行业发展生态。

事实上，过去三年公募基金交易佣金是处于下滑趋势，费率下滑是大势所趋。Wind数据显示，2020年、2021年以及2022年，全市场公募基金的交易佣金费率约为万分之七点八六三、万分之七点八五六以及万分之七点五八，整体已呈现下降趋势。

一位非银分析师对记者表示，降低佣金分配比例上限，将进一步提升对投资者的让利程度，优化公募基金投资环境、提升投资者投资体验，推动公募基金行业健康发展；同时，也能推动券商改进公募基金销售的经营策略，加速由过去的卖方销售模式向买方财富管理的转型，有望打开券商基金投顾等业务的发展新空间。

“降本增效”或成关键词

经过二十五年的发展，我国公募基金行业已成为资本市场重要的机构投资者。Wind数据显示，截至12月8日，公募基金的资产净值合计为27.4万亿元，规模扩张迅猛但增速正逐步放缓。

在增量放缓、存量博弈的背景下，监管层也在不断提倡基金行业真正站在持有人角度转变营销模式。今年针对主动权益类基金产品的费率改革，曾在短短几个月内引起一波降费大潮。

7月8日以来，易方达基金、华夏基金等基金管理人陆续发布公告，将旗下存量主动权益类公募基金产品的管理费率、托管费率统一下调至1.2%、0.2%以下。在此之前，大多数主动型基金的管理费率都设置为1.5%，托管费多为0.25%。

目前而言，存量产品降费接近尾声，部分基金公司还主动下调了货币型、债券型、指数型基金等低费率产品的管理费率或托管费率。若按2023年6月底规模计算，公募行业每年为投资者节约费用支出合计约140亿元。

与此同时，与投资者持有时长、投资业绩、产品规模相挂钩的基金产品也陆续落地。彼时就有公募人士对记者表示，费率改革是行业发展的必然结果，根本目的是通过降低基金运作成本，提高投资者收益，最终是为了优化投资者体验，同时倒逼管理人提升研究服务价值以及倒逼销售机构完善以客户为中心的综合服务能力。

同时，他也认为，降费让利不能打消投资者对投资回报预期上的担忧，这些对费率探索的本质是优化基金投资环境，如果基金收益表现无法扭转，单纯降低费用并不能改变整体性瓶颈。因此自身投研能力和服务质量提升是基金公司需要加强的方向。

据记者与多家公募人士交流来看，“降本增效”已经成为公募行业的关键词之一，尤其是知名度与产品力欠佳的中小基金公司经营情况将愈加严峻。有中大型公募人士表示，随着降费、降佣的落地，基金公司未来可能将持续疏导成本端压力，这也将促使它们持续寻找更符合自身特色的资产管理模式。