罕见！OPEC 加码减产难阻油价下跌，市场信心缘何脆弱

与此前宣布减产决定有所不同，产油国组织OPEC 上周会议声明并未提振油价，周一原油期货延续跌势。虽然中东局势再次紧张，沙特石油大臣表示减产协议可能推迟至3月以后，市场的焦点重新回到了燃料需求前景的不确定性上。

原油经纪商PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔加（Tamas Varga）在接受第一财经记者采访时表示，油价反映了投资者对基本面的担忧。“一方面，OPEC 内部分歧严重，这也让最终协议的可行性面临考验，同时非OPEC 产油国可能会进一步加入供应。另一方面，需求端压力持续加剧，欧洲经济放缓的迹象越发明显，库存压力成为近期冲击油价的风险因素。”他说道。

减产效果遭质疑

本届OPEC 部长级会议可谓一波三折。在安哥拉和尼日利亚提出配额异议后，会议被因故推迟。随后，有关配额的争论非常激烈，但基本达成了共识，减产协议可能最终以沙特俄罗斯延期自愿减产而定格。

会议开始前，OPEC 突然传出各国开始讨论加码减产的计划。最终各方在短时间内达成了一致，同意在明年一季度自愿减产220万桶/日。其中，沙特与俄罗斯的减产延期不变，剩余的90万桶/日额度由六个成员国分担，其中伊拉克减产22万桶/日，阿联酋减产16.3万桶/日，科威特减产13.5万桶/日，哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼减产规模在4万~8万桶/日。

各产油国在声明中表示，如果市场条件允许，第一季度后将逐步取消减产。

然而投资者并未对OPEC 声明给出正面回应，国际油价当天冲高回落尾盘跳水，截至周一收盘累计下跌超6%。瓦尔加对第一财经表示，虽然OPEC 强调减产是自愿的，但各产油国在会议后的“沉默”似乎掩盖了内部的裂痕，“考虑到产油国财政面临压力，减产合规性能否得到保障值得怀疑。”

他进一步解释道，非洲国家并没有在自愿减产名单中，尼日利亚和安哥拉可能会超越其配额生产；欧佩克第三大产油国阿联酋一直希望扩大配额，并积极扩充产能空间；伊拉克正在与土耳其就输油管道进行谈判，45万桶/日的外运产能可能随时恢复。

加拿大皇家银行资本市场大宗商品策略师特兰（Michael Tran）写道， 削减要到下个月才能实施，这意味着，在合规性得到初步明确之前，还需要等待近两个月的时间。“对于一个高度不确定性的市场来说，这是一段漫长的时期。”

花旗则警告称，明年第一季度OPEC 的减产“看起来像是重新平衡了市场”，但如果从第二季度开始不再减产，市场可能会随之出现100万桶/日的供应过剩。

需求端压力持续

随着加息周期进入尾声，主要经济体正面临着商业活动放缓的潜在压力。

在美国，能源信息署（EIA）数据显示，商业原油库存已经连续第六周上升。虽然美国原油产能处于历史高位，贝克休斯每周报告称，美国活跃石油钻井平台上周升至505个，创9月以来新高，库存上升规模超过了产能的增加，显示需求端放缓的迹象。

美国汽车协会（AAA）统计发现，全美汽油价格均值滑落至3.24美元/加仑，延续了9月中旬以来的下跌趋势。种种迹象表明，美联储持续加息似乎开始侵蚀美国消费者的信心，相对较低的油价并未提振民众假期驾车外出的需求。

欧洲经济再次发出警报，在11月综合采购经理人指数（PMI）创近3年新低后，地区前两大经济体复苏遭遇挫折。德国11月失业率意外上升，俄乌冲突后，欧洲火车头能源基础构建的工商业模式遭受打击，在过去6个季度中，德国仅有一个季度出现环比增长。根据荷兰国际集团（ING）的预测，今年德国经济萎缩0.4%。

法国国家统计与经济研究所（INSEE）上周公布的数据显示，今年第三季度该国GDP下降了0.1%，投资和消费支出弱于最初的预期。随着欧元区通胀迅速降温，市场已经开始评估欧央行下调利率的前景。

国际能源署（IEA）在上月发布的月度报告中将明年的需求增幅从88万桶/日上调至93万桶/日，不过警告随着全球经济增长放缓和高利率的影响显现，全球石油市场将在2024年上半年重新陷入供应过剩状态。