5月CPI同比微升至0.2%，PPI跌幅继续扩大

受上年同期基数走低影响，5月CPI同比微升；而大宗商品价格共振下行，拖累5月PPI同比降幅继续扩大。

国家统计局6月9日发布的数据显示，5月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.2%，较上月回升0.1个百分点；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降4.6%，降幅比上月扩大1.0个百分点，为2016年3月以来最低。

核心CPI回落

5月份，消费需求继续恢复，市场运行总体平稳，CPI环比下降，同比涨幅略有扩大。

从同比看，CPI上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。其中，食品价格上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.6个百分点，影响CPI上涨约0.19个百分点。食品中，禽肉类、食用油和鲜果价格分别上涨5.6%、3.6%和3.4%，涨幅均有回落。猪肉价格由上月上涨4.0%转为下降3.2%。

非食品中，服务价格上涨0.9%，涨幅比上月回落0.1个百分点，其中飞机票、旅游和交通工具租赁费价格分别上涨14.7%、8.0%和5.1%，涨幅均有回落。

据测算，在5月份0.2%的CPI同比涨幅中，上年价格变动的翘尾影响约为0.5个百分点，上月为0.3个百分点；新涨价影响约为-0.3个百分点，上月为-0.2个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月回落0.1个百分点。

东方金诚首席宏观分析师王青分析，受上年同期基数走低影响，5月份蔬菜价格同比降幅明显收窄，带动食品价格同比涨幅扩大，这是推高5月份CPI同比的主要原因。非食品方面，尽管受国内成品油价格下调影响，叠加上年同期价格基数走高，5月份汽油价格同比降幅进一步扩大，但服务价格水平总体上行，加之汽车“价格战”影响逐步减弱，非食品价格同比涨幅保持基本稳定。

国家统计局新闻发言人付凌晖此前在国新办新闻发布会上表示，从下阶段情况来看，CPI同比涨幅阶段性低位运行还会持续。一是因为我国经济社会恢复常态化运行以后，供给需求都在改善，但是需求的恢复相对于供给改善仍显不足，尤其是国际环境复杂严峻，外需的拉动相对于上年有所减弱。短期内市场需求对价格拉动相对有限。

二是国际输入性影响可能还会持续。受世界经济复苏乏力影响，国际大宗商品价格总体上跟去年相比回落，也会对国内价格产生下拉影响。

三是翘尾因素减弱。二季度，上年价格的翘尾影响是0.5个百分点，比一季度回落0.4个百分点。

付凌晖强调，总的来看，价格涨幅低位运行是阶段性的，随着扩大内需政策显效、经济活跃度提升，就业逐步改善、收入增加、消费信心增强、消费场景恢复拓展，将带动CPI涨幅回到合理水平。

大宗商品价格整体下行

PPI方面，5月份国际大宗商品价格整体下行，国内外工业品市场需求总体偏弱，加之上年同期对比基数较高，PPI环比、同比均继续下降。

从同比看，PPI下降4.6%，降幅比上月扩大1.0个百分点。其中，生产资料价格下降5.9%，降幅扩大1.2个百分点；生活资料价格由上月上涨0.4%转为下降0.1%。调查的40个工业行业大类中，价格下降的有26个，比上月增加3个。

中信证券首席宏观分析师程强分析，内外需定价的工业品价格齐跌，拖累工业品价格降至年内低点。从月均价格来看，布伦特原油现货价格比上月下降近10美元/桶。内需偏弱背景下，5月铜、螺纹钢等工业品价格也出现了大幅下跌。主要前瞻指标统计局制造业采购经理人指数（PMI）的主要原材料购进价格指数从4月的46.4回落至5月的40.8，显示工业品价格明显走弱。

王青表示，预计上半年PPI将持续处于通缩过程，下半年伴随高基数效应减弱，国内经济修复带动上游原材料和工业品需求上升，PPI同比有望转正。预计今年全年PPI累计同比涨幅会在1.0%上下。

付凌晖认为，从下阶段情况来看，国际输入性影响还会持续，国内市场需求仍在恢复中，部分工业品价格短期下行情况还会延续。但是随着国内经济恢复，市场需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。