澳加央行先后意外加息，美联储下周还会按兵不动么？

在下周美联储和欧央行议息会议前夕，市场目光首先转向了澳大利亚和加拿大。

令外界稍显意外的是，两家央行同时选择了加息以应对持续高涨的通胀压力。不过，与欧央行加息板上钉钉相比，美联储6月选择暂停加息依然是目前市场最普遍的预期。

澳加央行积极应对通胀

在今年1月暂停加息后，加拿大央行周三（7日）重新恢复货币紧缩，原因是消费者支出强于预期，通胀压力或持续居高不下。加息25个基点后，4.75%的利率水平已经创下2001年以来新高。

决议声明显示，消费需求过热似乎比预期的更持久。剔除食品和能源后的核心通胀几个月来一直保持在3.5%至4%之间。考虑到劳动力市场紧张和需求弹性，CPI通胀可能会大幅高于2%的目标。

4月份，加拿大CPI上升至4.4%，为过去10个月来的首次上升。“货币政策的限制性不足以使供需恢复平衡，并使通胀可持续地恢复到2%的目标。”声明称。

Picton Mahoney资产管理投资组合经理菲利普斯（Geoff Phipps）表示，市场已在预期7月将继续加息25个基点，到年底，加拿大政策利率将达到约5.1%。他认为，随着利率持续走高，经济的下行风险持续存在，主要是由于家庭债务容易受到借贷成本快速上升的影响。

CMC首席市场分析师休森（Michael Hewson）认为，最近几周，市场讨论的焦点是不仅仅是高于预期的核心通胀，还有强劲的劳动力市场，加拿大4月新增4.14万个工作岗位，是机构预期的近2倍，失业率降至5%，薪资增速保持在5.2%的高位。

无独有偶，周二（6日）澳大利亚联储宣布将官方利率上调25个基点至4.10%，并警告称，通胀前景恶化意味着可能会进一步加息。火热的就业市场背后服务业通胀黏性成为了收紧货币政策的依据，5月澳大利亚消费者通胀预期上升至5%。

值得注意的是，本月初澳大利亚公平工作委员会宣布，7月1日起最低工资标准将提高5.75%，由每星期812.6澳元（或每小时21.38澳元）上调至每星期882.80澳元（或每小时23.23澳元），以帮助抵消通货膨胀对家庭预算的影响。加薪与州政府最近提高公共部门工资增长的举措相结合，加剧了薪资增长与物价联动的普遍担忧。

与此同时，澳大利亚经济正面临放缓压力。根据该国统计局的数据，经季节性调整后，澳大利亚第一季度GDP仅增长0.2%，不及市场预期的0.3%，同比增长2.3%，创下2021年四季度以来新低。

凯投宏观（Capital Economics）经济学家苏里亚（Abhijit Surya）认为，澳大利亚储备银行有可能将利率提高到4.35%以上。

美联储会如何选择

距离议息会议不到一周，投资者正在权衡两大央行意外加息后美联储进一步的政策选择。

美联储主席鲍威尔在5月表示，接下来可能会结束紧缩周期，以评估加息500个基点的影响。自2022年3月以来，美联储已经连续10次宣布上调基准利率。

根据芝加哥商品交易所FedWatch工具的数据，美联储在6月14日会议后再次加息25个基点的可能性略超20%。不少美联储官员在缄默期前也表示，暂停加息是合理的，但同时强调，这并不意味着紧缩周期的结束。

通胀依然是美联储面临的挑战。根据美联储的首选衡量标准，美国4月核心个人消费支出物价指数PCE同比增长4.7%，远高于2%的设定目标。美国财长耶伦（Janet Yellen）周三重申了对物价稳定的信心，她表示，在消费者支出强劲的情况下，美国经济保持韧性的同时一些领域正在放缓。她预计未来两年，在降低通胀方面将继续取得进展。

耶伦表示，通胀可以在保持强劲劳动力市场的同时消退，同时未来十年内美国削减赤字超过1万亿美元的立法也将支持美联储降低通胀的努力。“正如我所说，我认为重要的是努力降低通货膨胀。这是当务之急。”

近期部分强劲的经济数据让7月成为了下一次加息的潜在选择，同时年内降息的预期持续回落，即将在利率决议前公布的CPI数据将成为最后的变数。荷兰合作银行美国高级策略师马雷（Philip Marey）表示：“美联储内部有不少观点认为6月先按兵不动，这将给他们额外一个月的数据。现在的情况是，美国就业市场仍然非常强劲，失业率上升但仍低于4%，工资通胀率下降缓慢。”

有机构担心，暂停加息可能存在潜在风险。道明证券（TD Securities）首席美国宏观策略师穆尼奥斯（Oscar Munoz）表示：“停止加息时间越长，经济继续以高于趋势的速度扩张的时间就越长，就越难降低通胀。”

花旗也认为，6月加息和7月加息之间没有实质性的差异，美联储应该考虑6月就采取行动，而不是“跳过”到7月。

不过美联储是不是真的还会继续加息，目前还是个迷。