基金发行大缩水、清盘加速，震荡市下公募“洗牌”

5月以来，市场再次步入震荡调整阶段。截至29日收盘，A股三大指数走势分化，上证指数年内上涨4.28%，而深证成指、创业板指年内分别下跌1.76%、6.09%。其中，上证指数收盘在3221.45点，较3418.95点的年内高点跌去了近200点。对此，有投资者调侃称，上证指数又现“满3400-200”。

在赚钱效应欠佳的背景下，今年的基金发行市场表现惨淡，尤其近三个月，基金发行连续“降温”。数据显示，截至5月29日，3至5月分别有159只、102只、87只新基金成立，月发行份额也逐级递减，从1442.69亿份降至474.65亿份，减少三分之二。

与此同时，市场有传言称，监管已放缓主动权益类基金的审批流程，并猜测此举与监管正酝酿的基金产品降低管理费的计划相关。不过，一位大型公募基金内部人士对第一财经表示：“从数据上看，近期审批的数量确实有所减少，但‘基金降费’是监管层一直在讨论的话题，二者之间是否有必然联系暂不可知。”

另一方面，公募行业在收紧“进口”的同时，“出口”也在进一步加大，“优胜劣汰”加速。据第一财经统计，截至5月29日，今年以来已有117只“缺乏生命力”的基金产品（仅计算初始基金）宣告清盘退场，较去年同期增加了六成以上。

基金难卖背后

Choice数据显示，截至5月29日，按基金成立日计算，今年以来共有483只新基金（仅计算初始基金）成立，总发行份额达3972.11亿份。其中，债券型基金仍担当主力，发行份额占总量的59.15%。

从月份表现来看，今年前三个月基金发行逐步回暖，1至3月分别有60只、75只、159只新基金成立，月发行份额也逐级升高，从407.3亿份增至1442.69亿份。不过，进入4月这一势头有所回落，102只新基金的募集份额仅为763.25亿份，较上月近乎“腰斩”。

而5月以来，市场震荡进一步加剧，基金发行市场也更为惨淡。截至5月29日，月内只有87只新基金成立，总发行份额为474.65亿份，平均发行份额为5.46亿份，较年内高点已跌去五成有余。

记者注意到，在基金发行市场陷入“冰点”的背景下，业内有传言表示，监管已放缓主动权益类基金的审批流程，或与监管正酝酿的基金产品降低管理费的计划相关。

“暂缓是有可能的。”北京某公募人士对第一财经表示，近年来监管一直比较鼓励权益类基金发行，但最近批复数量确实相对较少，再加上业内一直对“降费”有所讨论，如果要出相关政策的话，就要面临“新老划断”，新政策实施后，能有一批基金可以出来。

不过，还有多家基金公司人士表示，“不知道这一情况”“我们没有收到相关通知”。例如，一家中型基金公司人士称：“我们近期申报的主动权益类基金较少，所以对‘批复减缓’这一情况没有太大的感觉。”不过，上述人士普遍认为，“基金降费”会是未来大趋势。

事实上，近年来业内对“基金降费”谈论声不断，去年9月15日，国务院办公厅发布《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，该文件中就提到，“鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用”。

那么，基金发行市场遇冷背后是什么原因，与此事是否有关系？

“审批数量减少是最近发生的，目前还未体现在发行市场。”一家“权益大厂”的内部人士告诉第一财经，“基金降费”虽然是未来的大势所趋，但需要一个渐进的过程。去年以来，公募产品业绩不佳，导致投资者对“旱涝保收”模式的不满。

“对新发基金遇冷的现象应该理性看待，5月因为有假期，本身的交易日相对较少。”华东一位投研人士认为，同时，股市风格极致确实给基金投资带来了很大的难度，赚钱效应减弱明显，进而对投资者情绪带来影响，但还远远不到“至暗时刻”。

Choice数据显示，与今年同期数据对比，2022年5月共有103只新基金成立，合计发行份额为917.96亿份。从细分类型上看，数据相差较大主要缘自债券型基金的发行降温，去年5月有43只债券型基金成立，总发行份额为778.97亿份；而今年这一数据则为18只基金合计186.45亿份。

不过，对于基金发行难度，一位华南公募人士则有不同观点。“今年的发行难度确实很高，基金难卖，我们有些产品的募集目标仅仅是保成立。”他告诉记者，前两年很多新发基金发在高位，导致业绩不佳，因此投资者体验感很差，渠道也怨声载道。

“公募基金这个行业带有明显的周期性。”该人士进一步表示，牛市的时候，这些管理费根本无人在意，基民买基金时更关注的是收益回报；但在亏钱的时候，“蚊子再小也是肉”，不过，产品还是要靠自身的投资业绩来说话。

清盘为何加速

在发行遇冷之余，一些缺乏生命力的公募产品也正在逐步退出资本市场的舞台。

5月28日，人保中高等级信用债A发布基金份额持有人大会表决结果暨决议生效公告，27日为该基金最后运作日，从28日起将进入清算期，基金管理人不再接受投资者提出的赎回申请，申购业务亦不再恢复。

Choice数据显示，截至26日，人保中高等级信用债A今年以来的净值增长0.16%，跑输基准2.48个百分点；该基金自2019年8月成立以来的净值回报率为0.75%。同时，该产品的规模也在不断“缩水”，2023年一季度末的合计规模仅为0.31亿元。

事实上，在近一周时间内，已有东吴沪深300指数A、国泰恒生港股通指数(LOF)等8只基金陆续终止。将时间拉长至年内，以基金终止日期为基准，今年以来清盘基金数量已扩至117只（仅计算初始基金），而去年同期为71只。

从清算类型来看，因“基金持有人大会同意终止”的基金数量有83只，占比超过七成；“基金资产净值低于合同限制”类型则有32只，而“合同到期终止”和“其他原因”则各有1只基金。

记者注意到，在上述清盘基金中，还包括14只在去年成立的次新基金。例如，银河恒益混合A成立于2022年10月12日，终止日期为2023年5月18日，简单计算可知存续时间为7个月左右。

在过去，基金产品因规模过小而清盘是最常见的情况，不过近年来以“基金持有人大会同意终止”方式清盘的情况也在增多。从数据上不难发现，越来越多的公募基金开始主动加入清算离场的行列。

在业内看来，业绩不佳自然是产品沦为“迷你基”的重要原因，但震荡市也会增加“迷你基”清盘的风险。“今年市场变化太快，基金产品收益率较低、投资者体验不好而导致赎回量增加，触及清盘线的产品数量也在增加。”一位基金内部人士对记者表示。

此外，基金公司“主动为之”也是基金加速清盘的另一方面原因。“基金公司对待清盘，已经从谈之色变到理性看待了。”华东一位基金投研人士表示，基金清盘的背后，实则是公募市场竞争加剧。

“行业竞争变得空前激烈，缺乏长期业绩和特色的产品自然容易边缘化，淘汰是必要举动。”上述人士进一步表示，“长期运行低效基金，对基民资金和基金经理精力都是无谓损耗。‘断臂求生’是为了整体高质量发展。”

除此之外，清盘也有来自监管的倡导。一位不愿透露姓名的公募人士对第一财经表示，去年开始，监管要求基金公司上报新基金时，需要提供迷你基金情况说明、解决方案等。“这也让各家加快处理那些长时间‘小微’的基金产品，解决公募基金行业量与质不平衡的问题。”

“客观而言，现在公募基金总数已经突破万只，基本覆盖了各类资产以及各个细分热门赛道，投资者也面临很大的选择困难。对于高度标准化的产品来说，基金越多意味着未来同质化竞争加剧。”在该人士看来，股票已经实现全面注册制，也有规范的退市制度，但基金却没有，清盘操作是正常的优胜劣汰，长期来看有利于市场的健康和可持续发展。

上述权益基金人士也告诉第一财经，目前基金公司普遍存在“迷你”基的情况，那些数量较多的公司今年的执行力度也会比较大。“如果太多‘迷你’基金不清理，可能会被认为能力不够从而影响申报新产品，为了发更多优质产品，主动清盘会越来越常见。”他称。