4月经济恢复不及预期，专家称政策还需保持必要扩张

在一季度增速超出市场预期之后，4月中国经济未能延续强劲复苏。

国家统计局5月16日发布的最新经济数据显示，4月份社会消费品零售总额同比增长18.4%，增速较3月加快7.8个百分点，规模以上工业增加值同比增加5.6%，比3月加快1.7个百分点。在去年同期疫情冲击导致的低基数基础上，消费、工业增速继续回升，但回升幅度不及市场预期。1~4月，全国固定资产投资同比增长4.7%，增速较前3个月降低0.4个百分点，其中，基建投资、制造业投资增速回落，房地产投资增速降幅扩大。

经济持续恢复带动就业形势总体改善。4月全国城镇调查失业率为5.2%，较3月下降0.1个百分点，为2022年以来最低水平。但16~24岁青年调查失业率为20.4%，较3月提高0.8个百分点，超过2022年7月的19.9%，创下2018年有统计以来的最高值。

国家统计局新闻发言人付凌晖16日在国新办新闻发布会上表示，在经济运行延续恢复向好态势的同时，也要看到，国际环境复杂严峻，外部压力依然较大，国内需求不足制约犹存，一些结构性问题仍比较突出，推动经济高质量发展仍面临不少困难和挑战。

多位专家对第一财经分析，4月份数据显示中国经济的温和复苏呈现出比较强烈的结构性特点。居民消费需求有待进一步提振，楼市低迷也继续在消费、投资及市场信心等方面对宏观经济形成拖累。未来各项政策还需保持必要扩张，总量政策、价格政策在扩大内需的过程中不能缺席。

低基数下消费增速反弹

前期受到压抑的服务需求继续释放，接触型、聚集型服务业回升明显，服务业整体保持较快增长。

数据显示，4月份，全国服务业生产指数同比增长13.5%，比上月加快4.3个百分点。分行业看，住宿和餐饮业，批发和零售业，交通运输、仓储和邮政业，信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比分别增长48.7%、18.8%、17.6%、13.2%，比上月分别加快18.8、7.9、5.7、1.2个百分点。

随着消费场景有序恢复，居民消费倾向逐步提升，尤其服务性消费明显改善。4月份，社会消费品零售总额34910亿元，同比增长18.4%，比上月加快7.8个百分点；环比增长0.49%。其中，餐饮收入增长43.8%。

付凌晖表示，下阶段，服务业恢复向好态势有望持续，将对经济回升发挥重要支撑作用。

但剔除去年同期的低基数影响，市场期待的报复性消费并未出现。东方金诚首席分析师王青表示，以2019年为基期计算的四年社零平均增速在4.2%上下，相当于疫情前8%~9%常态增长水平的一半左右。

仲量联行大中华区首席经济学家庞溟分析，餐饮收入仍在保持增长势头，建材、家电、家具等地产链条相关的消费依然偏低迷，而食品、饮料、烟酒、金银珠宝、美妆等前期表现较好的部类后续增长的可持续性仍有待巩固。目前消费场景的修复已基本确定，低基数效应将在一定时间内继续带来同比高增速，下一阶段消费复苏的核心驱动因素将转为就业、预期、信心修复支持下的消费能力提高。

付凌晖表示，近期，文旅消费、网红特色消费、直播带货消费热度比较高，成为消费回升向好的新亮点。当前，消费恢复仍是初步，居民消费能力提升和消费意愿增强还有空间。

他强调，从中长期来看，我国消费规模扩大态势在持续显现，消费升级的驱动力还在增强，对消费的带动将持续加大。随着我国城镇化的推进，农村消费市场潜力还很大，这些都意味着未来消费增长有巨大空间。

工业增加值环比负增长

2022年同期多个工业重镇疫情暴发导致基数较低，今年4月规模以上工业增加值同比增速继续回升，但明显低于市场预期。4月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，比上月加快1.7个百分点；环比下降0.47%。

分行业来看，41个大类行业中25个行业增加值保持增长，占比超过六成。装备制造业增加值同比增长13.2%，高于全部规上工业增速，拉动规上工业增速加快1.3个百分点。其中，汽车制造业、电气机械器材制造业增加值分别增长44.6%和17.3%。

随着创新引领作用增强，绿色低碳转型持续深入，新能源、新材料、高技术产品产量快速增长。4月份，光伏电池、充电桩产品产量分别同比增长69.1%、36.9%；多晶硅、服务机器人产量分别增长89.3%和47.6%，这些都为产业升级发展注入新动力。

付凌晖分析，工业生产总体保持稳定恢复态势，但要看到目前还面临着不少困难和压力，一方面，外需收缩对工业生产影响会逐步显现；另一方面，工业企业面临工业品出厂价格下降、成本上升等一些经营困难。

“市场需求制约仍比较突出，下阶段，要持续恢复和扩大需求，深化供给侧结构性改革，改造提升传统产业，培育壮大新兴产业，巩固优势产业领先地位，提升产业链、供应链韧性和安全水平，促进工业平稳健康发展。”付凌晖说。

三大领域投资增速放缓

尽管2023年以来重大项目加快开工建设、基建投资稳健增长，但受制造业投资改善乏力、房地产开发投资仍在下降的拖累，投资增速继续放缓。1~4月份，全国固定资产投资（不含农户）147482亿元，同比增长4.7%，比1~3月份回落0.4个百分点。

分领域看，基础设施投资同比增长8.5%，制造业投资增长6.4%，房地产开发投资下降6.2%。

基建投资仍是稳增长的主要抓手。1~4月基建投资累计同比增长8.5%，增速较一季度放缓0.3个百分点，但仍维持高位。王青认为，当前经济还处于恢复阶段，以居民消费、民间投资为代表的内生动力有待进一步增强，加之外需存在放缓趋势，特别是房地产投资延续同比负增长势头，意味着二季度以重大项目建设为核心的基建投资还需保持较高增长水平。下半年随着资金支持力度有所减弱，基建投资增速预计将逐步回落。

受出口放缓、利润不佳等因素拖累，制造业投资也持续放缓。1~4月份，制造业投资同比增长6.4%，较1~3月回落0.6个百分点，增速连续6个月下行。浙商证券表示，制造业投资下行的核心压力在于企业预期尚未明朗化，产能利用率处于较低水平，企业盈利能力走弱也影响了资本开支的意愿和能力。

付凌晖在发布会上回答第一财经提问时表示，从下阶段情况来看，制造业投资持续增长仍有不少有利条件。我国正处在产业升级快速发展阶段，新技术广泛渗透，传统产业改造升级步伐加快，新兴产业发展壮大，这些都会带动制造业投资增长。同时，新能源产业、数字经济相关制造业投资增长潜力依然巨大，为制造业投资持续增长提供有力支撑。

房地产投资方面，1~4月，全国房地产开发投资同比下滑6.2%，降幅比1~3月扩大0.4个百分点。王青认为，前期楼市回暖主要是受到积压需求集中释放的影响，后期可持续性需要进一步观察。此外，楼市回暖距房地产投资上行本身需要半年左右的传导过程。目前房企拿地和新开工的意愿仍比较低迷，预计房地产投资短期内或仍为负增长。

付凌晖表示，尽管房地产市场需求出现恢复迹象，但房地产投资和开发建设仍在下降，房地产市场整体处于调整期。下阶段，随着经济恢复向好，稳定房地产市场政策显效，市场预期好转，房地产市场有望逐步企稳。

财信研究院副院长伍超明对第一财经分析，下阶段政策将聚焦解决需求不足这一主要矛盾，巩固经济企稳回升基础，聚焦支持薄弱环节恢复。一是多渠道增加城乡居民收入，改善消费环境，巩固服务消费回升势头；二是发挥好政府投资和政策激励的引导作用，引导带动民间投资等薄弱环节恢复。