一场“违约风暴”即将来临？美国政府一年期CDS创历史新高

美国联邦政府4月财政盈余同比骤降43%，再次凸显了两党就债务上限达成共识的紧迫性。

美国财政部当地时间10日公布数据显示，4月份联邦政府财政盈余为1760亿美元，较去年同期的3080亿美元减少了1320亿美元，约43%。

数据显示，4月份的收入总额为6390亿美元，是自2022年4月创下8640亿美元纪录以来的第二高水平，但仍减少了26%。一位美国财政部官员说，大部分下降是由于非预扣个人税收收入减少，反映了2022年股市资本收益减少。

美国一年期CDS创历史新高

美国4月的个人预扣税款收入比去年同期增长3%，达到2520亿美元，而非预扣税款下降34%至3580亿美元；4月份的支出也下降了17%，至4620亿美元。

对此，有业内人士认为，5月份的收入水平将是决定美国财政部是否会在不增加31.4万亿美元的法定债务限额的情况下，最早于6月1日或夏季晚些时候出现债务违约的关键。

随着可能出现债务违约的最后期限迫近，美国政府债务违约保险成本周三升至新高。

根据标普全球市场财智的数据，衡量违约风险的市场指标美国一年期信用违约互换(CDS)利差扩大到172个基点，创历史新高；五年期信用违约互换利差为73个基点，触及2009年以来的最高水平。

明晟(MSCI)研究部门分析师团队称，截至上周，一年期CDS利差暗示美国违约的概率为3.9%，违约概率是两个月前的两倍，是年初时的近10倍。但比2011年债务上限危机时的概率要低，当时奥巴马政府就债务上限与国会陷入旷日持久的僵局，导致标准普尔公司首次下调了美国的信用评级。

骏利亨德森投资全球固定收益主管切林斯基（Jim Ceilinski）表示，虽然市场普遍认为危机将得以避免，但仅仅是违约概率上升就会给市场带来冲击波。

对美元地位构成威胁？

一些观察人士担心，债务上限之争可能会对美元地位产生威胁。

“美元至高无上的地位是美国的财富。”拜登政府前经济顾问辛格（Daleep Singh）近日表示，“它让我们能够以便宜20到50个基点的价格为政府提供资金，让我们得以吸收2011年信用评级遭下调之类的冲击。而债务上限之争带来的长期疤痕效应，让这一切面临风险。”

无独有偶，高盛全球融资部门联席主管哈马克（Beth Hammack）周二在接受外媒采访时也表示，如果不能找到解决美国债务上限僵局的方案，将给美元地位带来威胁。哈马克担任美国财政部借款咨询委员会主席已有约五年之久并即将卸任。

“美元面临切实风险。任何威胁到其全球储备货币地位，全球最安全、流动性最强资产地位的事情，对美国人民、美元和美国政府都是不利的。”她还称，她同意耶伦的看法，即不解决债务上限问题将“对美国经济造成灾难性的后果”。

投资者如何应对？

德意志银行策略师温克勒（Robin Winkler）表示，一个很好的对冲措施可能是购买黄金对冲美元风险。

被视为通胀对冲和避险工具的现货黄金目前交易价格约为每盎司2040美元，今年迄今为止已上涨了约12%，接近历史高点。回顾2011年8月，黄金仅该月就上涨了11%。

温克勒说：“对市场担忧加剧的最佳对冲措施，可能是做多黄金做空美元。”

Unigestion投资主管马尔乔（Olivier Marciot）则表示，他正抓住较长期限国库券收益率上升的机会，这些国库券可能在触及债务上限的“X日”之后到期。

马尔乔说，他最近在利用不同期限国库券之间的利差进行套利，因围绕债务上限的紧张情绪使得预期“X日”前后到期的国库券之间出现不合理的利差。例如，4月时一个月期国库券收益率低至3.34%，而六个月期国库券收益率接近5.1%。

此外，也有分析师认为，债务上限引发的忧虑对日元来说是个好时机，避险的日元可能从中受惠。

野村外汇策略师宫里（Yusuke Miyairi）表示，一旦华盛顿僵局加剧，日元表现值得期待的另一个理由是，美元兑日元和五年期美债收益率之间存在强烈的连动性。

“如果对债限的担忧越来越重，我们认为市场将加大押注美联储降息，这意味着五年期美债收益率将下降。”他说。