业绩、分红不如预期，格力电器罕见跌停 | 公司观察

5月4日，业绩和分红不如预期，格力电器（000651.HK）早盘跌停。截至记者发稿，跌停仍未打开，最新股价为35.41元，跌幅9.99%。

这是格力电器近三年来，为数极少的跌停。该公司去年全年、今年一季度，该公司净利润同比增长6.26%、2.65%；而且2022年的年度分红金额也不如前几年。

业内人士认为，此前市场憧憬房地产复苏，将带动空调销售导致家电股受到资金追捧，但一季报却不如预期，作为房地产后周期的空调行业自然受影响；另一方面来看，格力分红不如预期，让市场加大了失望情绪。

展望未来，市场人士认为，家电行业未来可能周期因素更多，难以回到过去二十多年长期持股就可以“躺赚”的好日子，以后投资难度会更大，业绩能否好转，也要看铜价等原材料价格能否逐步回落。

业绩不如预期

4月28日晚间，格力电器披露年报显示，2022年实现营业收入1889.88亿元，同比增长0.6%；净利润245.07亿元，同比增长6.26%；基本每股收益4.43元。今年一季度净利润为41.09亿元，同比增长2.65%。

分季度来看，格力电器去年四季度净利润62.02亿元，同比下降16.4%；公司2022年拟每10股现金分红10元，也低于市场此前预期。

第一财经记者以投资者身份致电格力电器，工其作人员表示，二、三季度是行业的相对旺季，可能有望带动公司业绩。当前公司主要目标仍是紧抓主营，分红力度虽然相较去年有所减少，但也是管理层根据自身情况做出的，公司对下半年比较有信心。

玄甲基金总经理林佳义向第一财经记者分析，之前市场预期一季度的地产销售，在去年较低基数基础上同比、环比都有增长，预期空调经销渠道出货增加，从而导致很多短期资金配置推高了股价。然而，格力电器披露的业绩未能兑现一个预期，短期资金快速出逃，导致短期股价波动。地产恢复不如预期及压力情况，还将对未来空调增长带来压力。

格力电器年报显示，2022年，家电行业的外销和内销市场均出现不同程度下滑。根据全国家用电器工业信息中心发布的《2022 年中国家电行业年度报告》，2022年，家电行业国内销售规模为7307.2亿元，同比下滑9.5%。家电出口受到全球通胀、国际形势复杂多变等因素影响，中国家用电器产品出口额有所下降。2022 年家用行业出口规模为5681.6亿元，同比下降10.9%。 

另外，2022年，全球及中国空调市场的外部环境不佳，销售市场规模明显下滑。根据奥维云网（AVC）推总数据，2022年全球家用空调市场规模为1.6亿台，同比下滑3.1%；中国市场规模为8022万台，同比下滑 1.6%。

分红不如预期

格力电器制定的2022年至2024年股东回报规划，提出的未来三年分红计划，也不如市场预期，甚至低于2020年和2021年的水平。

格力电器称，2022年至2024年，每年可以进行两次利润分配，即年度利润分配及中期利润分配。在现金流满足公司正常经营和长期发展的前提下，前述三年每年每股现金分红不低于2元，或现金分红总额不低于当年经审计归属于上市公司股东净利润50%。

2020年，格力电器曾经实施了每10股现金派送10元的中期分红，年度分红每10股派送30元；2021年则实施了中期每10股派送10元、年度每10股派送20元的方案；2022年则是中期和年度都是每10股派送10元。

也就是说，格力电器2020年每股合共派送4元，2021年每股派送3元，2022年度每股只派送2元。按照格力电器已有计划，未来情况也可能跟2022年类似，逐年降低的分红水平让投资者所望。

格力的现金并不短缺。一季报显示，当季经营活动产生的现金流量净额达到150.65亿元，同比增加343.84%；货币资金从去年底的1574.84亿元，增加到今年3月底的1863.06亿元；合同负债虽从2022年底的149.72亿元，增加到今年3月底的239.84亿元，按规模远低于同期货币资金。合同负债，是指企业已收或应收客户对价，而应向客户转让商品的义务。

对此，林佳义认为，合同负债增加90亿元，反应出格力一季度经营并不差，表明实际收入、业绩都很好；考虑到2022年注销了回购的2.83亿股，再叠加现金分红，相当于累计分红超过250亿元，实际分红率再创历史新高。

“随着全球经济增长放缓，没有一种商业能永远保持高速增长，产业、经济、技术、全球化都有周期。”也有私募人士对第一财经记者说，家电行业也不例外，以后可能要把家电股也看成周期股，未来业绩好转契机在于美联储等海外央行继续加息导致铜等原材料价格下跌；此外有部分家电企业在员工持股计划当中，实施条件是承诺了每年利润增速不低于15%，相对来说这种稳定预期的做法，更值得投资者关注，但长期来看，家电行业已经过了那种长期投资“躺赚”的时期。

后复权股价来看，4日跌停后，格力股价已经再次跌至2015年6月的高点附近，相当于近八年来投资者的收益都已几乎“归零”。