鲍威尔看重的债市指标拉响警报，美国经济衰退正在逼近？

作为鲍威尔看重的债市指标，美国三月期国债的当前利率和18个月后的隐含收益率的倒挂幅度进一步扩大至134个基点，打破了2001年1月创下的纪录。当时出现这种深度倒挂的两个月后，美国经济便陷入了衰退。

这个指标拉响警报

去年3月2年/10年期美债收益率曲线倒挂前，美联储主席鲍威尔曾试图淡化美债收益率曲线倒挂对经济衰退的指示意义，表示更适合参考三个月期国库券收益率与18个月之后该国库券的隐含收益率之差，认为这一短期国库券远期息差才真正更为重要。但如今，即使是鲍威尔青睐的指标也预示美国经济衰退正在逼近。

当时鲍威尔曾表示：“坦率地说，美联储的工作人员做了很好的研究，表明要关注短期的收益率曲线（前18个月）。 这才是真正能够100%解释收益率曲线的东西。这有道理。 因为如果它倒挂，那就意味着联储会要降息，这意味着经济疲软。”

收益率曲线倒挂表明投资者认为短期经济状况好于长期状况，通常被视为经济将出现衰退的先行指标。同时，按照鲍威尔此前说法，预计美联储将在未来18个月内降息。

在美联储将基准利率上调25个基点后，随着交易员加大了对该央行将很快逆转立场并开始降息的押注，美国国债延续涨势。不过，这些押注与美联储预期将至少加息一次的指引，以及鲍威尔表示他预计今年不会降息的言论并不完全一致。

鲍威尔在议息会议后的新闻发布会上承认，更紧的信贷条件可以替代加息，可能意味着在利率政策方面的工作可以减少。但当被问及年内是否会降息时，鲍威尔说道，“与会者认为今年不会降息，今年降息不是我们的基本预期。”

道明证券的格罗恩Jan Groen等策略师在一份报告中写道，鉴于迄今为止的紧缩政策和银行信用紧缩，美联储很可能得比市场目前预期的速度更快降息。由于该公司继续预计经济将在第四季度陷入衰退，因此维持美联储将在12月会议开始降息的看法。

美债收益率曲线变陡

与此同时，美债收益率曲线变陡也是值得关注的信号。周四，10年期美债收益率下降9个基点，至3.410%，而两年期美债收益率下降17个基点，至3.816%，两者倒挂幅度减轻至40个基点。已陷入深度倒挂的收益率曲线再度变陡，许多观察人士将此视为衰退指标。

“新债王”冈拉克此前也警告说，美国国债收益率曲线在持续倒挂一段时间后迅速变陡，这在很大程度上表明经济衰退即将来临。冈拉克说:“在过去几十年的所有衰退中，收益率曲线在衰退到来前几个月就开始反转。”

联邦基金利率期货显示，交易员认为，美联储在5月再加息25个基点的可能性为29%，将利率区间维持在4.75%-5.0%的可能性为71%。他们还认为美联储在12月前将把利率降至3.96%。

PGIM Fixed Income首席全球经济学家辛格(Daleep Singh)认为：“我们仍然预计今天（3月22日）的加息可能是这一周期的最后一次，而当前银行业危机的溢出效应将迫使美联储在年底前将政策利率下调50-75个基点。”

辛格解释称，如果中小型银行的所有存款人得不到"明确"的支持，中小型银行的压力将持续上升。

"银行业对实体经济冲击的规模和持续性仍然非常不确定,因此有人怀疑今年是否有必要降息。”他说。