亏损扩大、股价暴涨近200%，创投股东拟清仓减持寒武纪

业绩巨亏，股价却在暴走，年内涨幅接近200%。AI芯片企业寒武纪（688256.SH）的股价，让投资者感到困惑：公司基本面好转了吗？

事实并非如此。2022年，寒武纪扣非净利润亏损14.9亿元，上市三年来则累计巨亏32.5亿元。至于亏损原因，寒武纪解释称：主要系公司设计的复杂计算芯片需要持续大量的研发投入。

寒武纪股价之所以暴涨，是因为公司从事的AI概念，与当前主题行情较为契合。今年以来，AIGC、数字经济等多个概念持续升温，主题行情围绕概念股做多，芯片股经历一年多阴跌后，普遍迎来超跌反弹。

近几年，寒武纪不断“烧钱”投入研发，主业造血能力不足，现金流持续流出。截止2022年三季度末，公司经营活动产生的现金净流出11.58亿元。

伴随着寒武纪股价大涨，解禁许久的创投股东“躁动了起来”，接连抛出了清仓式减持计划。

暴走的股价、巨亏的业绩

3月22日，寒武纪股价高开高走，尾盘触及20cm涨停，创两年来新高。截至收盘，寒武纪最新股价为160.15元，涨17.07%，总市值642亿元。

盘后数据显示，寒武纪当日成交额30.54亿元，换手率8.41%，沪股通专用席位买入4657.65万元，并卖出1.56亿元，4家机构专用席位净买入4.33亿元。

而在3月17日~22日四个交易日内，寒武纪股价走势相当“彪悍”，累计涨幅近54%。年内涨幅已接近200%，位列科创板第二、全市场第四。

虽然股价飙涨，但寒武纪的经营却并未改观，近三年主营业务增收不增利。2020年-2022年，寒武纪营业收入分别为4.58亿元、7.21亿元、7.29亿元，增速分别为3.38%、57.12%、1.11%；扣非净利润分别-6.59亿元、-11.11亿元、-11.45亿元，同比分别下降74.86%、68.61%、34.09%。

尤其是2022年，寒武纪的营收规模停滞不前，净利润亏损幅度进一步扩大至11.66亿元，较上年同期扩大41.40%。该公司称，研发费用、资产减值损失、信用减值损失增长，是亏损加剧的主要原因。

在A股市场，业绩巨亏股价却暴涨的原因几乎只有一个：概念题材爆炒。今年以来，数字经济、信创板块成为行情领头羊，也“点燃”部分芯片企业股价。

除了寒武纪，科创板的海天瑞声（688787.SH）、光云科技（688365.SH），也被资金当作ChatGPT“龙头股”热炒。截止21日收盘，海天瑞声（688787.SH）、光云科技（688365.SH）的年涨幅分别为207.1%、165.82%，涨幅高居前列。2022年，青云科技、光云科技的净利润分别亏损2.45亿元、1.68亿元。

就基本面和股价走势而言，青云科技、光云科技与寒武纪颇为相似：业绩持续亏损、上市后股价持续阴跌且长期破发。“主要还是便宜（估值）。这类公司发行时市盈率太高，上市后估值泡沫不断消化。由于估值、筹码结构和概念都比较符合当下炒作方向，股价实现大幅上涨。”某私募人士对第一财经说。

创投股东清仓式减持

2020年7月，寒武纪带着“AI芯片第一股”光环在科创板上市，可谓是“出道即巅峰”，上市不多日，公司股价就站上297.77元的高位，总市值突破千亿。

当市场关注点聚焦于AI企业技术落地性，寒武纪股价很快进入暴跌模式，先后跌破200元、100元、50元关口，最低价位46.59元，较发行价64.39元大幅破发。

过去两年间，寒武纪的创投股东有过几轮减持，但因股价表现低迷，减持规模并不大。伴随今年以来股价大涨，寒武纪的创投股东东计划清仓式减持。

3月21日晚，公司公告称，南京招银电信新趋势凌霄成长股权投资基金合伙企业（有限合伙）（下称“南京招银”）、湖北长江招银成长股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“湖北招银”）减持进展已过半。

南京招银和湖北招银均为寒武纪IPO前的股东，本轮减持前，两者分别持有公司股份311.46万股、153.95万股，为持股比例5%以下股东。

2月3日~3月21日，南京招银和湖北招银分别减持155.74万股、76.98万股，分别占总股本比重0.39%、0.19%，分别套现1.3亿元、6379.84万元。

不止如此，上周五（17日），寒武纪公告，第四、五大股东国投（上海）科技成果转化创业投资基金企业（有限合伙）（下称“国投创业基金”）、苏州工业园区古生代创业投资企业（有限合伙）（下称“古生代创投”）计划清仓式减持。古生代创投、国投创业基金分别持股597.54万股、739.98万股，持股比例为1.49%、1.85%，均为IPO前取得。

值得一提的是，寒武纪上市前，科大讯飞（002230.SZ）持有公司股份数量426.87万股，占比1.19%。截止2022年中报，科大讯飞仍为寒武纪第九大流通股股东，持股数量未发生变化，到了三季度末，科大讯飞已不在前十大股东列表。

创投股东赚得盆满钵满，但寒武纪依然缺钱，2020年~2022年，公司研发投入累计支出28.53亿元，超出IPO净募资额24.98亿元。

本月初，寒武纪的定增获得证监会批复，本次募资金额为16.72亿元，用于先进工艺平台芯片项目、稳定工艺平台芯片项目、面向新兴应用场景的通用智能处理器技术研发项目，以及补充流动资金。

一旦定增股份发行，意味着寒武纪近三年从市场合计募资金额超过40亿元。而根据券商研报，寒武纪2023年、2024年归母净利润将分别续亏7.58亿元、4.35亿元，扭亏依然遥遥无期。