中泰证券徐驰：政策托底稳市场 A股分化中孕育机遇

在当下复杂的全球经济形势下，特朗普关税政策引发的市场动荡备受瞩目，A股市场的走向成为各方关注焦点。为此，第一财经《市场零距离》节目就相关市场问题，与中泰证券首席策略分析师徐驰在4月7日当天展开了深度对话，全面剖析A股市场现状、板块投资机遇以及出口企业面临的挑战与前景。
徐驰指出，当前市场波动显著，从全球范围来看，A股市场展现出了一定韧性。尽管今日盘面呈现大幅低开且整体走势较弱的态势，但对比全球主要市场，A股部分指数表现相对突出。例如，近期纳斯达克连续三天大幅下跌，累计跌幅近15%，若从今年年初至今计算，在特朗普关税政策实施前就已有近20%的跌幅，整体跌幅超30%。而A股指数的下跌幅度在全球市场中处于相对较好的水平。
综合来看，受全球经济形势的影响，A股市场目前处于调整阶段。特朗普关税政策不仅引发了全球流动性风险，导致包括黄金在内的避险资产价格下跌，还对过去40年的全球贸易秩序造成冲击，使得全球贸易出现萎缩。而出口作为我国经济的重要支柱之一，经济层面需要时间来消化这些负面影响。虽然A股在全球市场中相对表现较好，但从绝对收益角度出发，短期内仍面临调整压力。
关于A股市场何时能够企稳向上，徐驰认为关键在于两个重要方面。一是密切关注资本市场的流动性风险，一旦出现此类风险，相关政策有望积极介入，稳定市场。二是实体经济若面临压力，财政政策将会更加积极地发挥作用。预计在一周内，很可能会出台降息降准等货币政策。政策的逐步推进与实施，将成为市场企稳的重要标志，每一项政策的落地都有望为市场带来积极变化。
在谈及消费板块时，徐驰表示，在当前外需外贸存在不确定性的背景下，内需消费板块的表现备受关注。今日消费板块展现出了相对抗跌的特性，从细分领域来看，我们较为看好以价值蓝筹为代表的大众消费品和必选消费品。经过过去几年的市场调整，许多消费品的估值已处于相对较低的水平。同时，自年初至今，资金大量流向高科技板块，消费板块尤其是大众消费品所获得的高端资金配置相对较少，这反而凸显出消费板块的防御价值。
此外，当外需受到影响时，市场自然而然会对内需拉动产生预期，在此预期下，大众消费品的抗跌性进一步增强。进一步细分消费板块，以种子农业为代表的板块具备更大的绝对收益弹性。中方对美国的反制措施在农业领域有所体现，农产品相关板块因此受到更多关注，其不仅具备避险属性，而且在产业逻辑上不断优化，拥有坚实的基本面支撑。所以，大众消费品具有明确的相对收益价值，对于追求投资弹性的投资者而言，可以重点关注以种子为代表的种植板块。
针对关税冲击下外销占比高的上市公司，徐驰分析认为，整个出口链会有分化的，特朗普关税政策此前市场已有预期，对美直接出口的风险市场已经做了比较充分的反应。现在这一波出口链的下跌，主要是做转口贸易的。中国现在第一大贸易对象是东盟，很多是借道东盟去美国进行出口，现在特朗普对东盟这些国家也加了关税，因此市场担心这些转口贸易将受到影响。此外，我国的制造业企业在海外有很强的布局那么他们后续会反而会受益这样的格局因为具有这样的一个稀缺性整个竞争地位都会提高存在价值重估的投资机会然而对于那些仅仅通过简单转口贸易对美出口的企业后续仍将面临较大的经营压力和股价下行风险