IPO周报：毅合捷撤单，监管三问技术与业绩

3月3日-3月9日当周（下同），沪深北交易所合计共有3家企业终止审核，分别为创业板申报企业江苏毅合捷汽车科技股份有限公司（下称“毅合捷”），保荐机构为长城证券；北交所申报企业广州市晶华精密光学股份有限公司、常州金康精工机械股份有限公司，保荐机构分别为海通证券、东北证券。

其中，毅合捷于2023年6月受理，7月问询，3轮问询之后，2025年3月8日终止审核。招股书显示：毅合捷的主要产品为涡轮增压器及机芯，主要面向境外汽车后市场。

受益于过去10年全球汽车保有量的不断增长、涡轮增压器装配率的快速提高以及车龄增加使涡轮增压器的替换率大幅提升，毅合捷的营业收入呈快速增长趋势。

2021年至2024年上半年，该公司营业收入分别为4.99亿元、5.43亿元、6.31亿元和3.55亿元，归属净利润分别为6961.31万元、8088.31万元、1.11亿元和6373.19万元。

毅合捷的产品以外销为主，主要出口欧洲、美国和南美洲。报告期内，该公司境外销售收入分别为4.57亿元、4.91亿元、5.66亿元和3.2亿元，占主营业务收入比例分别为91.73%、90.71%、89.93%和90.34%。其中，对美国、俄罗斯、乌克兰销售金额占主营业务收入比例分别为12.78%、6.81%及2.18%。

在问询中，交易所也要求该公司说明外销国家或地区主管部门是否存在对发行人进行反倾销调查、加征关税、监管处罚等情形，并结合地缘政治形势、贸易摩擦、汇率波动对业绩的影响，进一步提示外销收入、汇率波动、业绩波动风险。

对此，毅合捷回应，美国市场是涡轮增压器重要售后市场，未来若贸易摩擦进一步加剧，不排除关税加征部分由公司与客户分担的可能，公司出口美国的产品竞争力及产品的毛利率将受到影响。另外，如果俄乌冲突长期持续，则可能对公司的经营业绩造成一定的不利影响。

值得注意的是，尽管该公司9成市场在海外，但却未在境外设立公司或分支机构。对此，毅合捷称，公司现行业务模式下，境外税收法律法规对公司治理、生产经营的影响较小。

另外，毅合捷在2020年至2023年曾大规模现金分红，招股书显示，2020年、2022年、2023年，毅合捷现金分红分别为1.3亿元、3400万元、1167.05万元。尤其是2020年，公司的净利润仅为7100万元，却进行了高达1.3亿元的现金分红。

对此，交易所在问询中要求该公司说明现金分红资金的具体流向，是否存在流向主要客户、供应商及关联方的情形，是否存在通过体外资金进行商业贿赂或代垫成本费用的情形。

不过，毅合捷并未详细列出分红流向，仅表示，股东获得现金分红主要的流向为购买办公楼和银行理财产品、缴纳相应税费，不存在流向主要客户、供应商及关联方的情形，不存在通过体外资金进行商业贿赂或代垫成本费用的情形。

在三轮问询中，交易所三次问及毅合捷的技术创新性和业绩成长性，并三度将其列为首个问询的问题，显然，交易所对其技术的先进性和业绩的可持续性存在疑虑，而毅合捷的回复也并未令人满意。

尤其是在第三次问询中，交易所认为，毅合捷及中介机构在历次审核问询函回复中仅说明产品总体市场规模，但未针对性充分说明产品所属细分市场对应的市场规模及占有率，销售渠道分布及各渠道需求量和采购频次，未明确说明收入和业绩增长的驱动因素及其持续性。

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