科技股七巨头：股价剧变，AI泡沫待解

在经历8月初的暴跌后，美国人工智能概念头部公司的股价剧烈反弹。例如，英伟达股价曾在100元/股左右，而到8月28日则收128.3美元/股；微软、谷歌、Meta、苹果美股8月5日股价分别跌破400美元/股、160美元/股、480美元/股、210美元/股， 8月28日则分别收413.84美元/股、164.68美元/股、519.1美元/股、228.03美元/股。
然而，尽管股价有所恢复，但一些投资者，如巴菲特，已经开始减仓。他持有的苹果公司股票已经抛售了一半，而伯克希尔现金储备量达到历史新高。此外，英伟达作为全球人工智能产业的风向标，其CEO黄仁勋最近三个月连续减持，套现的英伟达股票价值总计约5.2亿美元。
美国资深策略师大卫·罗奇（David Roche）预计，2025年美股将出现熊市（跌幅或达20%），原因之一是人工智能泡沫。
有分析师认为，人工智能概念股中，英伟达的表现最为抢眼。今年年初至“一拆十”拆股前最后一个交易日6月7日，英伟达年内股价上涨了144.12%，与2023年初相比上涨超7倍。然而，其他科技公司的股价也有不同程度的增长。
从静态市盈率PE（LYR）看，近5个财年中谷歌PE（LYR）从2019财年的30.05减少至2023财年的29.15，亚马逊则因2022年出现亏损导致出现负值，2023财年重新回正，苹果PE（LYR）则从16.61上涨至26.82，微软从39.33上涨至45.91，Meta从26.47上涨至39.21，AMD从152.6上涨至180.41，英伟达从37.02涨至345.12。其中英伟达最新财年PE（LYR）是过去五年最高。而对AMD、Meta、谷歌、苹果、微软几家PE（LYR）有所波动上涨的公司而言，最新财年的PE（LYR）并非过去五年最高，这意味着这几只股票有被高估的迹象。
有观点认为，头部科技股被高估是市场展望驱动。在前期高点，美国科技龙头普遍规律是市盈率在30倍左右。“前一段高点，市盈率超出平均市盈率，有0.7倍标准差，属于略微高估。近期回调后市盈率已回到平均25倍左右，为0.5倍标准差，已经较为健康。”曲少杰表示。他认为，判断是否出现泡沫，市盈率是一个重要估值指标，市盈率一方面是与历史均值进行比较，比如现阶段科技公司的估值略微高于近5年均值，但还没有明显高估的情况。更重要的是，市盈率需要与未来1年、多年的增速匹配，未来预期增速越高，市盈率或可以给到更高。
然而，也有不同的看法。张驰认为，美股‘七姐妹’的泡沫很严重。“美股连涨10年，如果没有概念炒作较难支撑。”股价上涨可以理解为资金堆积市场的一种结果，而这个市场缺少一些能自我说服的证据。目前市场上部分资金已在撤离美股头部科技股，但只要没到“最后时刻”，很多资金还不会大量撤离，预计这个“最后时刻”将很快到来。
硅谷知名科技投资人、Fusion Fund创始合伙人张璐有不同看法，“一些公司股价并没有真的到达很高的倍数，是我们经常讲的那七家公司股价成长速度比较快，呈现非常明显的马太效应。这也是因为大家一方面对人工智能非常期待，另外一方面又不是很明确人工智能在短期能够如何快速带来价值。”她认为，相对安全和平衡的做法就是投资一些已经比较稳健的巨头，相信这些巨头既有资源，又有渠道，有能力可以去复制和推广人工智能的解决方案。