玻璃大王曹德旺胞妹“退休”创业：五年干出182亿独角兽

一家子硬核企业家。

就在最新IPO进展中，智能汽车产业链公司正力新能正式向港交所递表，冲刺IPO。

正力新能，主打动力电池，是宁德时代所代表的赛道里的一员，蓄力5年，挤入前十。

但正力新能之所以备受关注，不仅因为公司发展之迅猛，还在于背后的掌舵者——曹芳，现年66岁，北大硕士研究生学历。

以及曹芳还有另一重身份：“玻璃大王”福耀集团创始人、董事长曹德旺的胞妹，一度在福耀任职多年，算是汽车供应链领域里的知名“铁娘子”。

现如今，曹芳掌舵的公司，对福建老乡曾毓群的宁德时代，发起冲击。

有意思的是，正力新能和宁德时代，也颇有渊源。

行业第九何以IPO？

正力新能招股书显示，其营业收入从2021年的14.99亿元，增长至2022年的32.90亿元，2023年达到了41.62亿元，年均复合增长率为66.62%。

24年一季度的营业收入为7.37亿元，相比去年同期的2.27亿元增长了224.7%。

21-23年的毛利分别为3017.8万元、-2902.8万元以及20848.9万元；毛利率分别是2.01%、-0.88%和5.01%。今年一季度的毛利为6822.8万元，毛利率提升至9.26%。

对比动力电池领域的龙头宁德时代，其近三年的毛利率分别达到了26.28%、20.25%和22.91%。而24年一季度，宁德时代的毛利率更是达到了26.42%。

再来看市场份额排名接近的欣旺达，21-23年毛利率分别为14.69%、13.84%以及14.60%，24年一季度毛利率为16.52%。

对比来看，正力新能目前的毛利率并不高。

针对23年一季度的毛损情况，公司在招股书中解释为分配给客户的生产线暂停，在发展新客户的过程中产生了高额的制造费用。

尽管营收高速增长，毛利率也逐渐改善，但公司仍处于亏损状态。

2021至2023年，正力新能分别亏损了4.02亿元、17.2亿元以及5.9亿元，而24年一季度则亏损了1.68亿元。

但手握的现金不断增多，公司的现金及现金等价物从2021年的7,67亿元，到2022年的9.36亿元，增长到2023年为20.34亿元。24年一季度，公司的现金及现金等价物达到了21.83亿元。

对于亏损，正力新能在招股书中解释，目前他们仍处于成长阶段，尚未实现盈利。

而且中国动力电池行业正处于发展拐点，在补贴政策退坡的背景下，他们需要更加聚焦于如何在控制成本的同时，打造出高质量的多技术路线产品。

正力新能打造的产品，目前主要卖给谁？

或者说，哪些厂商支撑了正力新能的市场份额，使其能够冲刺IPO？

目前，正力新能已获得了包括零跑、上汽通用、广汽传祺、一汽红旗等等多家主机厂的定点合作。

其中，零跑是第一大客户，双方已合作三年，正力新能是零跑的核心电池供应商且参与到零跑全部车型的批量供货。

二、三、四大客户分别是广汽、上汽以及一汽。

多家知名车企的定点，使得正力新能的市场份额不断提高。

2023年，正力新能的在国内动力电池的市场份额为1.4%，今年上半年升至1.6%，位居国内第九。

排在正力新能前面的玩家，除了撤回IPO申请的蜂巢能源，都已上市。

现在，轮到这位跨界锂电独角兽了。

玻璃大王左右臂，打造锂电独角兽

正力新能和两个福建人颇有渊源。

一位是福耀玻璃创始人曹德旺，另一位是宁德时代创始人曾毓群。

正力新能的前身，实际是塔菲尔新能源，创办人龙绘锦早前在新能源科技有限公司（ATL）工作，是曾毓群的下属。

曾毓群离职创立宁德时代四年后，即2015年，龙绘锦也带着一批ATL员工创办了塔菲尔新能源 (以下简称塔菲尔)。

这一年，57岁的曹芳，刚刚“因个人年龄”从福耀公司离职一年，还未和塔菲尔建立联系。

过了法定女性退休年龄的曹芳，没有选择退休。

而是选择在2013年，和当时福耀玻璃的另一位副总经理陈继程携手创业，创办了常熟新中源创业投资有限公司。

在创办当年便收获了知名合作伙伴：丰田。

新中源和全球第一大车厂丰田合作，成立新中源丰田能源系统有限公司，为丰田的混动车型提供电池系统，如今是正力新能旗下的一家子公司。

或许是预感到了新能源的风口，二人此后在新能源赛道持续加码。

2016年，陈继程也从福耀玻璃离职，又和曹芳成立了正力投资。

后来通过正力投资，和蔚来合资成立了正力新能源，为蔚来首款量产车ES8设计电池包。

2019年2月，曹芳和陈继程迎来关键一战，投资1.6亿元入股塔菲尔，重组成立正力新能，承接了塔菲尔的技术、产品以及客户关系。

2020年8月，曾在福耀玻璃多家子公司担任财务经理的梁旺春，加盟正力新能担任CFO与董事会秘书。

公司重组为正力新能后，不断扩张，产品线覆盖车载动力电池、储能电池和飞行器电池，先后进行了四轮融资。

成立当年完成A轮融资，背后股东有海松资本、南京江宁、中金上汽、新兴产业基金、东南新能等，估值达到144亿元。

成立第一年，跻身独角兽。

去年11月底开展B轮融资后，估值达到182亿元，近日正式向港交所递交招股书。

招股书显示，曹芳与陈继程通过控制企业与一致行动人协议，联合控制正力新能64.6%股权。曹德旺控制的福建耀华持股2.52%。

至此，除了先前撤回IPO申请的蜂巢能源外，国内动力电池Top10均向对资本市场发起冲击。

行业开始进入新阶段，高速增长的时代过去了，连行业龙头都卷不动了。

宁德时代近期发布财报，营收相比去年同期下降11.88%，这是其连续第三个季度营收下降。

而更加残酷的是，动力电池行业分化明显，市场向头部集中的现象。

据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，2024上半年宁德时代和比亚迪两家，合计占据国内动力电池装车量的70.48%。

第三名及后面的玩家，只能分到个位数的市场份额，被迫“以价换量”。

有动力电池企业上市后，仍在亏损，毛利率跌至个位数。

对此，正力新能在招股书中也表示，行业竞争激烈且集中，预计未来竞争会更激烈，竞争压力会影响正力新能的增长和市场份额。增长前景可能会面临挑战。

但正力新能也判断，未来5年行业仍处在上升期，预计2028年以前，国内动力电池装机量仍将以37.9%的复合年增长率稳步增长。

新能源的浪潮仍在继续，动力电池行业仍旧水大鱼大，但同样也风高浪急。

招股书传送门：https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2024/106670/documents/sehk24072602005_c.pdf