马斯克唠硬嗑 市值没了4000亿

一份乏善可陈的财报，远不如马斯克立下的Flag吸引人。

今天特斯拉发布了一份平淡的财报，营收虽然创下最高纪录，但净利润却大跌45%。而且交付成绩也不够亮眼。

财报发布后股价应声下跌，盘后价跌幅更大，截至发稿，一度超过7%，按照7857亿美元的收盘市值计算，市值一夜蒸发超4000亿人民币。

相比于财报，市场更关注马斯克在电话会上的发言，比如Robotaxi何时上路、FSD在华落地情况、Optimus人形机器人量产交付等方面的进度等，马斯克都释放出不少重磅消息。

他还放出烟雾弹，明年上半年就会发布新车。

整体来看，除了机器人量产还要等2年，自动驾驶业务最快今年年底就能看到成果，马斯克给全世界画的饼，到实现的时候了。

01 FSD确切入华，人形机器人会大卖

自动驾驶仍然是特斯拉的重中之重，马斯克称“特斯拉绝大部分的价值在于自动驾驶”。

首先来看前不久跳票的Robotaxi，马斯克确认，此前定于8月8日举行的Robotaxi发布会将推迟到今年10月10日发布，“最快年底、最迟明年就能投入使用”。

至于为什么放鸽子，是因为要对机器人出租车的前部进行重要设计更改，并且还需要时间“展示其他的东西”。

虽然说最迟明年，但首批Robotaxi何时能上路，还是要取决于FSD进化到了什么程度。

前不久，特斯拉已经开始推送FSD V 12.5 新版本，改进了基于视觉的驾驶专注力监控功能，主要依靠眼动追踪软件来监控驾驶员的注意力，驾驶员戴墨镜也能用。

马斯克还在电话会上透露，特斯拉将在欧洲和中国申请监管批准以实施监督下的FSD，预计在今年年底前获得批准，有几家主流OEM厂商现在想拿到特斯拉FSD的授权。

而且有意思的是，特斯拉还考虑向中国其他汽车制造商授权 FSD，不妨盲猜一下，哪家会首先用特斯拉的FSD？

4680电池成本降低

此前被传停产的4680电池也有了新进展。

马斯克表示，特斯拉二季度4680电池产能实现强劲增长，交付量相较于一季度增加了51%，同时实现了成本的显著降低。

目前，配备4680电池的Cybertruck周产能在1400台以上，未来4680电池将逐渐实现年底设定的成本平价目标。

此外，特斯拉已经成功制造出首台利用干电极技术、在量产设备上装备的Cybertruck。并计划在今年第四季度将干电极技术用于生产，如果顺利，此举将大幅降低电池成本。

Optimus未来或比人多

作为一家科技公司，人形机器人Optimus也成为了特斯拉未来营收的新增长点。

2024股东大会上，马斯克预测，未来人形机器人与人类的数量比将超越1:1，甚至达到2:1，年产量或高达10亿台。若特斯拉能占据10%的市场份额，单个机器人的成本预计控制在1万美元左右，以2万美元的售价推算，特斯拉每年有望实现1万亿美元的利润空间。

在这次电话会上，马斯克再次强调，第二代人形机器人Optimus对公司收入的贡献可能超过公司所有其他业务部门的总和。“我认为，在人形机器人方面，我们是唯一一家拥有所有要素的公司。”

目前，Optimus已经在工厂中进行处理电池相关任务，预计2025年年底将有数千台Optimus在特斯拉工厂执行任务，2026年将量产交付给外部客户。

在AI领域，马斯克认为，明年年底投产的 AI 5 芯片将使分布式算力，物理上看，未来的车辆将配备 AI 5 及以上版本的芯片，可能还会有数十亿个人形机器人，在车辆和机器人闲置时，这些芯片可提供惊人的推理计算量。

Ark Invest公司预测，仅基于自动驾驶业务，特斯拉的估值就有潜力涨10倍，将超过5万亿美元；若再加上人形机器人业务，仅乐观情形下特斯拉就将有20万亿美元的市值，是当今大多数科技巨头的十倍。

廉价车型2025年上半年生产

特斯拉原有的电动汽车业务也在向前推进，其预计三季度的汽车产量将超过第二季度。

此外，Cybertruck有望在今年年底实现盈利；4月陷入停产传言的廉价车型预计将于2025年上半年开始生产，可以使用现有产线进行生产，最大化利用现有近300万辆的产能。

Roadster（特斯拉电动跑车）大部分的车辆工程设计已经完成，后续还会进行一些升级，预计将于明年正式投产。

赛博越野旅行车，第二季度可能成为美国细分市场最畅销的车型，产量环比增长3倍多，有望在 2024 年底实现盈利。

不过为了发展其他产品，2024年特斯拉的汽车交付量增长率可能明显低于2023年的增长率。

02 卖碳成了增收推手

接下来我们再看特斯拉的二季度财报。

总体来看，特斯拉在第二季度“干了不少事，但车没怎么赚钱”，也就是增收不增利，有点像打肿脸充胖子。

第二季度，特斯拉一共生产了41.08万台新车，同比下降14%，而在交付方面，二季度44.4万台的成绩虽同比下降了5%，但仍超出市场的预期，今年上半年，特斯拉在全球交付超过83万辆新车。

总营收为255亿美元（约合人民币1855.1亿元），创下了季度营收的新纪录，这个数据高于市场预期的248亿美元和去年同期的249.27亿美元，同比增长超过2%。

单看这个数据，特斯拉的表现似乎还不错，突破新高超出市场预期，毕竟今年二季度卖出去的车更少了，业绩应该下滑才显得合理。

不过拆分细分数据后，不难发现，此次破纪录的总营收，出售碳积分（8.9亿美元）也贡献了不少，而且特斯拉这个季度的“卖碳收入”同比翻了两倍多。

再看这份财报中的核心指标，汽车业务收入为198.78亿美元（约合人民币1446.1亿元），同比下降了7%，去年同期为212.68亿美元，

另外，接近199亿美元的汽车收入看似比市场预期高了两亿，但主要是靠比市场预期高出一倍的监管积分收入带来的，而且碳积分收入还是纯利。

销量的下滑是导致卖车收入下滑的直接原因。

44.4万台的交付成绩同比下降5%，但比上一季度的38.7万辆相比则有所增长。为了保证销量，特斯拉在价格上下了不少功夫，比如通过降价、补贴租赁，免息的手段在美国和中国市场不断加大促销力度。

但特斯拉在保证第二季度销量的背后，是利润在滴血。

二季度，特斯拉经营利润16.1亿美元，同比减少7.9亿美元，下降了33%，归属于股东的净利润仅为14.78亿美元，减少12.3亿美元，下滑幅度高达45%。

大幅下跌的利润率，也让特斯拉的单车盈利降到了历史低点，具体来看，汽车板块的三大细分收入——汽车销售、汽车租赁与监管积分，剔除“卖碳”积分的汽车业务毛利率已经跌到了14.6%，远远低于市场预期16.2%，环比也低了1.7个百分点。

不过，特斯拉第二季度整体毛利为45.78亿美元，同比增长1%，毛利率为18%，低于去年同期的18.2%，但高于分析师预期的17.4%

推算下来，现在特斯拉平均卖一台车的收入是4.2万美元左右，单车销售的毛利润也降到了历史最低，仅为5800美元左右。

显然，特斯拉在6月用贴息卖车的方式来刹住4、5月份销量大滑趋势，虽然季度销量超出了市场预期，但背后的代价并不低。

对于二季度盈利下滑的原因，特斯拉也做出了解释，除了汽车交付量减少且平均售价下降，还有来自AI项目的运营费用增加，以及重组的相关费用。

但是在第二季度，特斯拉还是有不少亮点，就是其储能业务，也是支撑特斯拉第二季度营收破新高的主力军。

其能源发电与储能业务的营收为30.14亿美元，与去年同期的15.09亿美元相比增长100%，与上一季度的16.35亿美元相比也大幅增长。

二季度部署的储能产品Megapack和Powerwall，总计达9.4Gwh，创单季历史新高，基于此，能源发电与储能业务的营收和毛利由此也均创单季新高。

对于能源业务，特斯拉还提到，在加州的Lathrop储能工厂二季度产量创单季最高纪录，上海的超级工厂也将于明年一季度走向生产正轨。

AI的热潮推动了各方对能源的需求上升，成了特斯拉能源业务破新高的主要原因。

此外，在现金流方面，特斯拉第二季度经营活动产生的现金流量为36亿美元（约合人民币261.9亿元），自由现金流为13亿美元（约合人民币94.57亿元），其中AI基础设施资本支出为6亿美元（约合人民币43.65亿元）。

同期，特斯拉的现金及投资总额增加了39亿美元（约合人民币283.72亿元），达到307亿美元（约合人民币2233.39亿元）。

电动车业绩疲软，已经成为共识，接下来就看马斯克怎么讲好AI的故事了。