本周，美联储鲍威尔必须谈论增长，同时保持降低税率

杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）本周将进入一个艰难的地方。他必须向投资者保证经济强劲，同时清楚地表明，如果事情开始向南行驶，美联储准备降低利率。

时机是残酷的。股票不稳定，债券收益率下降，白宫并没有完全帮助。他的信息必须精确 - 非常信心和销售恐慌，太少，而抛售加剧。

3月18日至19日官员开会时，预计美联储将保持利率稳定。但是，从6月开始，交易者今年押注三税。经济学家呼吁两个。如果鲍威尔只有两个信号，他将需要强调美联储愿意迅速行动的意愿，如果就业市场表现出破裂的迹象。

“在边缘，美联储可以使它变得更好或稍差，”说Marlborough Investment Management的投资组合经理James Athey。 “但是显然他们无法完全平息市场，因为对情感的打击主要来自白宫。”

当市场对特朗普经济政策做出反应时，美联储面临压力

唐纳德·特朗普（Donald Trump）使情况变得更糟。总统贸易战迅速升级，市场正在感觉到。过去一个月，股票一直在自由下降。财政收益率下降。消费者情绪下降。白宫尚未介入向任何人保证。相反，特朗普在3月9日表示，经济正处于“过渡时期”。财政部长斯科特·贝斯特（Scott Bessent）翻了一番，说市场需要“排毒”。这些都没有帮助投资者。

市场波动已经影响美联储的决策。自1月以来，这项为期两年的财政收益率对货币政策的转变做出了最快的反应，已下降了近60个基点。它本月达到3.83％，是五个月以上的最低水平。 S＆amp; p 500比其峰值下降10％。衡量市场恐惧的VIX达到了8月以来的最高水平。

本周鲍威尔的背景。他不能忽略它。 “鲍威尔需要给出某种信号，表明他们正在观看它，”美国证券美国证券（Securities USA）宏观战略负责人多米尼克·康斯塔姆（Dominic Konstam）说。美联储没有直接对股票市场做出反应，但不能假装这不会发生。

预计本周发布的经济预测将显示2025年的增长速度较慢，核心通货膨胀率略高，从而消除了粮食和能源成本。这使美联储工作变得更加努力。

通货膨胀使降低速度变得复杂

通货膨胀仍然是一个问题。消费者价格在2月下降。生产商的价格根本没有上涨。但是美联储密切关注的个人消费支出（PCE）价格指数仍然很坚定。长期通货膨胀期望现在已经连续三个月攀升，达到了30年。

这就是为什么鲍威尔不能只是保证降低利率。富国银行（Wells Fargo）高级经济学家莎拉·豪斯（Sarah House）说：“我们会听到这样的信息，即情况仍然存在。”她希望清楚地了解美联储如何平衡通货膨胀风险与经济放缓的风险。

德意志银行的美国首席经济学家Matthew Luzzetti表示，美联储将在移动费用之前等待。 “那里有很多不确定性，”他说。 “他们将处于等待模式。”他预计今年不会降低利率，但承认通货膨胀斗争还没有结束。

如果经济在通货膨胀率保持较高时会减慢，那么大多数经济学家都希望美联储保持利率稳定。但是他们也在观看特朗普的其他政策。减税和放松管制可能会推动增长和通货膨胀更高，迫使美联储重新考虑其战略。鲍威尔和其他官员在采取行动之前正在等待看到全部影响。

鲍威尔本月早些时候在纽约说：“尽管不确定性升高，但美国经济仍处于一个良好的位置。” “我们不需要着急，并且在等待更清晰的位置。”

美联储资产负债表和特朗普贸易战争增加了不确定性

投资者还在寻找有关美联储资产负债表的线索。官员们一直在减少它，这是一种称为定量收紧（QT）的过程。美联储一月份会议的几分钟表明，他们已经讨论了放缓或暂停QT的速度，尤其是因为立法者尚未达成债务上限的协议。

加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）的美国利率战略负责人布雷克·格温（Blake Gwinn）说：“三月的论点是美联储已经谈论过。” “那么为什么不这样做呢？他们可以暂停QT并稍后重新启动。”

彭博新闻调查表明，大多数经济学家期望美联储在2025年中期保持稳定，并在9月和12月进行了两次削减。那个转变。早在12月，他们预计从3月开始进行三项削减。这一变化反映了围绕特朗普贸易政策的不确定性。

总统威胁要对中国，加拿大和墨西哥的关税。他还多次改变了立场，使市场无法承受风险。投资者不知道接下来会发生什么，这会造成不稳定。

BMO Capital Markets的美国首席经济学家Scott Anderson表示：“美联储目前处于非常艰难的位置，即使核心通货膨胀率仍然远远超出了中期目标，面临着更加停滞的前景。” “围绕未来关税的规模，持续时间和目标的不确定性进一步使货币政策前景变得复杂。”

大多数经济学家不会期望联邦政府会议论到会议声明的重大变化。但是有些人认为QT有可能放缓的可能性。大约11％的人预测，下周美联储将缓解。另有41％的人认为这将在第二季度发生。

特朗普政策可能会迫使美联储提早采取行动

展望未来，最大的问题是，如果通货膨胀在经济放慢时，美联储将如何反应。经过近四分之三的经济学家表示，由于特朗普政策，他们现在预计2025年的增长较弱。现在，三分之二预测通货膨胀率更高。

到目前为止，美联储官员还没有谈论特朗普政策将如何影响他们的决定。他们对劳动力市场保持乐观，但承认通货膨胀问题。

鲍威尔本月说：“谨慎的成本非常非常低。” “经济良好。它实际上不需要我们做任何事情，所以我们可以等待，我们应该等待。”

大多数经济学家认为，如果通货膨胀率保持较高，而增长速度放慢，则美联储将保持稳定。但是，如果条件恶化，有些人希望削减会更快。

全国首席经济学家凯西·博斯蒂奇（Kathy Bostjancic）表示：“如果我们的缺点情况呈现出来，美联储将不得不转向专注于增长风险，并可能开始从第三季度降低利率。​​”她看到十月的第一次削减。

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