广发期货国债期货日评：资金宽松期债延续向暖

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【市场表现】

国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好，10年期国开活跃券220210收益率下行1.15bp，10年期国债活跃券220010收益率下行0.75bp，5年期国开活跃券220203收益率下行1.25bp，3年期国开活跃券210203收益率下行2.5bp。

【资金面】

公开市场方面，央行开展30亿元7天逆回购操作，昨日有30亿逆回购到期，完全对冲到期量。资金面方面，银行间市场周四资金面持续充盈，主要回购利率整体小幅回落。长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单发行利率报价最新在2.14%，仍盘桓在低位。税期结束后，市场流动性重回宽松状态，而为夯实经济复苏的基础，货币政策保持稳定的支持仍至关重要，短期内资金宽裕的格局还会延续。

【消息面】

银保监会表示，金融稳定保障基金基础框架初步确立，首批646亿元资金筹集到位。初步统计，二季度末，商业银行拨备覆盖率203.8%，资本充足率14.87%。目前，保险公司平均综合偿付能力充足率224.2%，保持了较强的风险抵御能力。银保监会称，我国类信贷“影子银行”规模较历史峰值大幅压降超过25万亿元，野蛮扩张势头已经得到遏制。截至6月末，银行同业理财由高峰时的超过6万亿元，压降至百亿左右。信托贷款较年初减少0.39万亿元，银行同业特定目的载体投资保持下降趋势。

【操作建议】

短期在可能下调全年经济增长目标的预期和资金面非常宽松的环境下期债持续上行，但7月底会议可能出台增量稳增长政策的可能性也很大，潜在利空也无法证伪，期债继续上行空间受限，在目前的增量信息下经济增长目标下调的多头逻辑可能也很难持续发酵。建议操作上短期观望。

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