中期选举后美股往往表现强势，这次历史会重演吗？

经历了全球激进加息、经济衰退风险以及四十年来最高通胀的摧残多时，美股投资者正翘首以待美股短期最大的利好事件：美国中期选举。历史情况显示，1950年以来每次中期选举后的几个季度，往往是美股表现最强劲的时期。但也有分析师担心，这一次，一系列因素会成为这一惯例中的变数。

中期选举后，美股往往表现强劲

美国时间11月8日，美国将进行四年一度的中期选举，美国众议院所有435个席位、参议院的35个席位和36个州长职位将进行重新选举。

目前市场预期民主党在众议院中占微弱多数，而在参议院双方势均力敌。民意调查显示，共和党将夺回众议院，参议院的角逐则难分伯仲。从历史上看，分裂的国会往往有利于股市，因为这会影响限制商业扩张的法案通关，比如更严格的监管法规或更高的公司税等。而如果共和党成功控制参众两院，能源、国防、制药和生物技术等一直以来受到共和党人青睐的行业或将迎来利好。

多项基于历史研究的数据均显示，每次中期选举后，美股都会录得明显上涨。

卡森投资研究公司（Carson Investment Research）的数据显示，自1950年以来，中期选举后的几个季度通常是每四年总统任期（16个季度）中美股看涨情绪最盛的一段时间。其中，中期选举当年的第四季度和后一年的前两个季度更是历史上美股表现最为强劲的时期，标普500指数在这三个季度的历史平价涨幅分别为6.6%、7.4%和4.8%。

类似地，根据All Star Charts的投资策略师德尔维切（Willie Delwiche）对1950年以来数据的分析，在过去的中期选举后，标普500指数几乎没有出现任何疲软。平均而言，该指数在中期选举后的一个月、三个月、半年和一整年都录得上涨。

嘉信理财(Charles Schwab)的研究也发现，自1946年以来的19次中期选举中，有17次在选举后的六个月里，美股表现比选举前的六个月中要好。

彼司博克投资机构（Bespoke Investment Group）汇编的数据也显示，第二次世界大战后每四年总统周期中的第三年，也就是中期选举后的一年，标普500指数的年平均涨幅达到14%。历史上，标普500指数曾两次在中期选举后的第二年录得了57%的涨幅，三次录得83%的涨幅。

两党分治，利好股市

目前的民调预示，民主党至少会失去两院中其中一个的多数席位，而这也是市场人士认为传统上有利于美股上涨的因素：在两党势均力敌的政府治理下，任何可能动摇经济前景的重大立法都很难通过。

博科资本合伙公司（Bokeh Capital Partners）的首席投资官佛瑞斯特（Kim Forrest）表示：“两党势均力敌对市场是好消息，因为这通常意味着政府什么都做不成，未来两年我们也不会面临更多不确定性。美国企业在确定环境下的运营情况也会更好，在民主党政府下，如果共和党能控制国会，将给美国企业带来一些确定性。”

此前，民主党赞同将企业税率提高到25%，并征收全球最低利润税，如共和党能够在众议院成为多数党，该增税想法大概率无法实行，且民主党计划中对石油企业征收暴利税的可能性也会消失。同时针对苹果、亚马逊和谷歌等科技公司反竞争行为的全面立法恐怕不会通过。该法案在两党都有赞成者，且已经获得参众两院主要委员会的批准，但科技行业通过超过1亿美元的游说活动，阻碍了该措施的进展。

众议院共和党领袖麦卡锡（Kevin McCarthy）和未来有可能成为众议院司法委员会主席的乔丹（Jim Jordan）都反对该反垄断法案，而如果不能在今年年底前在本届国会就此进行投票，就必须重新提出提案。

即使只失去对其中一院的控制，佛瑞斯特补充称，也会削弱民主党在经济放缓时采取财政措施刺激经济的能力，而这将消除美联储主席鲍威尔进一步加息以抑制通胀的一个潜在原因。

基于此，根据Optiver的估计，期权市场的定价显示，如果共和党获得其中一院得多数，标普500指数短期将上涨0.7%，如果民主党继续控制国会，该指数则将下跌3.3%。

今年是否有变数？

然而，有分析师认为，由于美联储加息的幽灵萦绕，今年的前景变得复杂。上周，鲍威尔打破了市场对美联储政策转向的预期，表示加息仍有“一段路要走”，终端利率可能会高于市场预期。

SoFi投资的策略主管杨（Liz Young）称，这一次中期选举后涨势可能不会重演，因为市场此前没有完全计入关键利率将继续走高且在高位维持一段时间的影响。“一些投资者此前混淆了美联储放缓加息与美联储政策转向。”他称，“转向意味着美联储彻底改变货币政策方向，但事实并非如此。为了看到政策对经济的影响，美联储很可能在2023年暂缓加息，但这不意味着立刻转向降息，他们很可能会暂缓加息一段时间，但随后由于高通胀持续而继续加息，这也意味着避免经济衰退的可能性很低，而这不利于美股。”

德尔维切称，历史上中期选举后美股上涨的逻辑通常是，由于执政者想要连任，他们会在中期选举后、下次大选前制定更宽松的政策。但这一次，居高不下的通胀可能会改变典型的政治剧本，“这一次，迄今为止，我们还没有看到更多的刺激政策，我们反而看到了相反的情况”。

嘉信理财的首席投资策略师桑德斯（Liz Ann Sonders）也指出：“高通胀、乌克兰局势和挥之不去的疫情影响已经使标普500指数在中期选举前的走势大幅偏离了历史平价水平，因而选举后的走势也可能会不同于以往。”

虽然如此，德尔维切认为，两党分治的情况仍有利于市场，只要共和党人在中期选举中获得两院中至少一院的多数，政策将会更利于市场，支撑标普500指数。