蜜雪冰城冲刺IPO：销售规模突破百亿，拟募资65亿加码全产业链

创始于1997年、全国门店数量居现制茶饮行业第一的连锁品牌蜜雪冰城股份有限公司（下称“蜜雪冰城”或“公司”）正在全力冲刺A股IPO。

中国证监会官方网站信息显示，蜜雪冰城的A股上市申请已于9月22日获受理并正式预披露招股书，公司拟登陆深交所主板，拟IPO募资近65亿元，保荐人为广发证券（000776.SZ）。

股权机构上，控股股东及实际控制人张红超与张红甫两兄弟合计直接持有蜜雪冰城85.56%的股份。

IPO拟募资65亿，加码布局全产业链

蜜雪冰城是一家始终坚持以“高质平价”的产品理念为消费者提供各类现制饮品、现制冰淇淋的连锁企业，公司旗下有“蜜雪冰城”、“幸运咖”、“极拉图”三大连锁经营品牌，品牌门店内销售的产品主要为现制茶饮、现磨咖啡与现制冰淇淋。

公司是国内门店数量最多、规模最大、品牌影响力最强的现制饮品连锁企业之一。招股书显示，截至2022年3月末，蜜雪冰城已有22276家门店，门店网络覆盖了境内31个省、自治区、直辖市。在海外市场方面，蜜雪冰城正在加码布局，公司亦于印尼、越南也分别开设了317家、249家门店。

招股书信息显示，自2020年末至2022年3月，在超过15个月时间里，蜜雪冰城净增门店量达到8654家，平均每天净增门店数约为19家。在门店不停扩张的同时，蜜雪冰城的业绩迎来突飞猛进，2019~2021年公司实现营业收入分别为25.66亿、46.80亿、103.51亿；扣非归母净利润分别为4.38亿元、8.96亿元、18.45亿元。

今年一季度，蜜雪冰城实现营业收入和扣非归母净利润分别为24.34亿元、3.76亿元。截至今年一季度末，公司账上货币资金高达30.67亿元。

“高质平价”是蜜雪冰城俘获消费者的法宝，根据蜜雪冰城招股书，蜜雪冰城的产品均价在6-8元，价格占据绝对优势。

而在高速扩张门店之余，蜜雪冰城能够保持盈利能力，得益于公司打造的核心竞争力之一——“三位一体”产业链。

据悉，蜜雪冰城现已搭建“研发生产、仓储物流、运营管理”在内的全流程产业链，核心竞争力从而实现兼顾“安全、品质、标准、规模、低价”。

蜜雪冰城在招股书中表示，截至2022年3月末，公司已经建立起252亩智能制造产业园，13万平方米全自动化生产车间，可以实现现制饮品、现制冰淇淋核心食材的自主生产，在保证了食材稳定供给与产品品质的同时，有效降低了公司成本。此外，蜜雪冰城已在河南、四川、新疆等22个省级行政单位设立了仓储物流基地，并通过物流合作方，建立了基本覆盖全国的物流运输网络。

为了落实“从一颗柠檬到一杯柠檬水”的食品安全承诺，蜜雪冰城主要三个层面构建食品安全保障体系：一是搭建贯穿全产业链的食品安全保障体系；其次，在文化意识层面，增强食安意识，传播食安文化；再者，公司建立完善稽核检查机制，确保食品安全管理体系有效运行并持续改进。

华创证券商贸零售和社会服务首席分析师王薇娜表示，与行业其他玩家相比，自建完整的产业链体系，是蜜雪冰城最为坚实的护城河。背靠产业链优势，蜜雪冰城“高质平价”的产品定位与“薄利多销”的商业模式相结合，将进一步提升其“造血”能力，强化其扩张“动能”，在不断成长的新茶饮市场中占得先机。

全流程加盟支持，上市提升产能

近年来，现制茶饮快速融入年轻消费群体的生活，直接催生了现制茶饮行业的爆发性增长。根据艾媒咨询报告显示，中国现制茶饮的市场规模由2016年的291亿元增长至2021年的2796亿元，年复合增长率为57.23%，预计到2025年，中国现制茶饮的市场规模将进一步扩大至3749亿元。

蜜雪冰城本次IPO募资近65亿元，主要用于四大类项目，包括生产建设类、仓储物流配套类、其他综合配套类，公司拟分别投资29.44亿元、11亿元、7.23亿元，另有19亿元用于补充流动资金。

其中，生产建设类项目主要包括定安县蜜雪冰城食品加工项目(一期)、大咖国际产业园二期项目、大咖国际冷冻水果深加工项目、数字农业产地仓暨冷冻深加工项目和大咖国际产业园一期冷冻加工车间项目。占募集资金投资额比例分别为16.56%、14.28%、7.34%、5.04%和2.15%。

定安县蜜雪冰城食品加工项目（一期）是单一募投项目中投资金额最高的，拟投资10.76亿元，建设用地约280亩，建设期3年，拟全部使用募集资金进行投资。

蜜雪冰城表示，项目达产预计可形成固体饮料6万吨/年、风味饮料浓浆 6万吨/年、椰乳5万吨/年、咖啡制品2.87万吨/年、珍珠制品1.8万吨/年、脆筒5760万支/年的加工能力。

上市对蜜雪冰城的意义不只是“募资”，作为一家依托“加盟模式”的品牌，上市公司身份将对蜜雪冰城的“加盟开拓”有所助力。

招股书显示，蜜雪冰城建立了“直营连锁为引导，加盟连锁为主体”的销售模式，2020年、2021年，公司加盟门店数量分别同比增长82.06%、56.42%。健康良好的盈利情况，是蜜雪冰城加盟门店持续扩张的直接原因：结合同类上市公司公开资料分析，报告期内蜜雪冰城加盟门店的闭店率稳定在3%左右，处于较低水平。

在加盟销售模式下，蜜雪冰城对加盟门店进行全流程的加盟支持，帮助每一位加盟商走过“从开业到盈利”的全过程。开业前，审核加盟门店选址、加盟投资评估、提供门店装修设计、监督门店装修、指导设备及首批食材、包装材料等的购置、进行人员培训、指导证照办理等；开业时，公司对加盟门店提供营销策划及现场指导；开业后，公司对加盟门店进行持续的经营指导、食品安全管控、食材及包装材料等的供应、产品更新及定期培训等。

“把几百家门店做好很简单，把上万家连锁门店做好很难”，中国食品产业分析师、广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬表示，蜜雪冰城采取单店加盟模式，需要管理数以万计的门店，通过“加盟商审查、培训、运营、督导”等方面的投入，打造了两万多家标准化、品质化的加盟门店，广大门店在产品标准、门店装修等方面的整体性，也带给了消费者相对一致的品牌感知。